一 周 展 望                    2026.5.11

一周展望：鲍威尔即将谢幕，沃什接任将给市场带来什么新的风险和不确定性；特朗普访华是否成行，是中美的机遇还是挑战；美伊更多是谈判扯皮，升级大冲突可能性变小。

上周行情回顾：

  美国与伊朗正接近达成一份“临时谅解备忘录”。目前讨论的重点，并非一次性解决全部核问题，而是先结束当前冲突，并为后续正式核谈判争取时间。暂停敌对行动，并逐步恢复霍尔木兹海峡通航。美国考虑部分放松制裁，并释放部分被冻结的伊朗资产。伊朗可能暂停部分高浓缩铀活动，同时进入约30天的正式谈判窗口。真正让局势依旧高度脆弱的，仍是以色列因素。伊朗是否会正式回应美国提出的14点框架。如果德黑兰最终接受部分限制核活动，中东局势可能暂时降温；但若谈判破裂，霍尔木兹海峡与海湾地区的军事对抗，仍有再次升级的可能。

  周五公布的非农数据增加了美联储继续按兵不动的底气。利率互换显示交易员预期美联储年内维持利率不变，2027年4月加息概率约40%。在市场定价中，加息甚至被认为可能先于下一轮降息出现。

  日本或已多次秘密入市，截至周三，美元兑日元汇率又出现了另外3次剧烈波动。这些波动意味着日本当局进行了更多汇市干预。最高砸出5万亿日元。日本在汇市干预频率上不存在限制，并且每天都与美国当局保持沟通。

  美国国际贸易法院再度裁定特朗普全球关税政策违法。位于曼哈顿的该法院周四以2比1投票结果，认定特朗普2月援引《1974年贸易法》第122条、对几乎所有国家进口商品征收10%新关税无效。

货币市场

黄金周初受“高油价推升通胀预期”拖累走弱，但周中随着油价暴跌，金价迅速重返4700美元上方，周五收于4715.49美元/盎司，上涨2.17%。

油价本周经历“地缘溢价崩塌”。在100美元上方，受市场押注美伊接近停火，布油暴跌并失守95美元关口，WTI一度跌向90美元附近。

美元指数本周整体表现震荡。周五收于97.84，为连续第二周收跌。市场核心逻辑围绕油价、避险情绪及美联储利率预期切换。

美股本周整体偏强，AI仍是核心主线。推动纳指、标普500刷新高位，同时油价暴跌强化“通胀回落”交易。本周道指涨0.22%，标普500指数涨2.33%，纳指涨4.51%。

非美货币方面，日元成为本周最大异动，日本当局疑似多次干预，其中在周三，美元兑日元短线从157.8急跌至155附近，随后重新回到156上方，显示干预主要压制波动节奏。欧元则受美元回落带动，维持在1.17上方震荡。

本周展望

下周美联储将迎来重大人事变动。

  候任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）预计将于周一获参议院确认，并于5月15日正式从鲍威尔手中接过帅印。由于沃什一向倡导结构性改革，首次公开表态会极具“杀伤力”。任何关于政策框架调整的暗示，都可能引发金融市场的剧烈震荡。在权力交接的关键时刻，投资者更倾向于观察这位新帅如何在通胀防控与经济增长之间寻找新平衡。

特朗普将于5月14日至15日访华？外交部：中美双方就此事保持着沟通

  美国总统特朗普表示将于5月中旬访华，外交部发言人林剑3月26日在例行记者会上答问时表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美双方就特朗普总统访华事保持着沟通。

周二公布的日本央行4月会议意见摘要

日元的表现依旧扑朔迷离。尽管美元因地缘局势缓和而小幅走弱，但日元的反弹更多得益于日本当局的持续干预。如果纪要显露更多鹰派成员倾向于近期加息，日元有望向152阻力位发起冲刺。

美伊局势

  伊朗对美国结束战争提案的回应已通过巴基斯坦转交。根据伊朗的提议，当前阶段的谈判将完全聚焦于该地区停止敌对行动。最新的和平努力旨在达成一项临时谅解备忘录，以暂停战争并允许船只通过霍尔木兹海峡，同时双方讨论一项更全面的协议，该协议将不得不解决伊朗核计划等棘手争端。

特朗普表示，他预计“很快”会收到伊朗方面对美国最新和平方案的回应，并称伊朗“非常希望”达成一项持久和平协议。特朗普向内塔尼亚胡承诺不会在伊朗浓缩铀问题上妥协。内塔尼亚胡目前认为，“重启伊朗战争”是一个“机遇”。

  随着霍尔木兹海峡局势进入相对平稳期，金价并未因避险溢价流失而崩盘，反而受益于能源价格下跌带来的实际利率环境改善。黄金在4500美元表现稳健，目前已收复了自4月中旬高点以来跌幅的61.8%。央行在金价回撤期间的持续增持，为市场注入了强劲的底部动力，短期目标位可上探至4850美元。目前大量资金依然滞留在美股市场。只有当美股出现阶段性回调时，黄金才可能迎来真正的“主升浪”，而金价有望挑战5200至5400美元的纪录高位。

  黄金上周多单边262美金，从周一的4500强力支持上涨至4765。从而在此处留下非常重要的信息。日图级别的空点，4小时新顶推演重回4100的概率；而小时图却形成上涨4880的方向，更也有推演大目标5400的概率。但这种含义上的解读不在于一周能完成，或许需要2-3月的运行时间周期。本周推演的区间黄金如能形成有效的多天，则需在4630以上的支撑，有望4880的方向，如果继续美伊谈判的打压，则在4730以下运行，则有效破位4660之后，在冲击4560方向，则目标且看4440的方向。多空纠缠，哪边都无特定的明确方向。

  下周非美预计先跌后涨的结构，因为上周日本央行的连续干预和美元的走弱带来非美的强势上涨，图形的构建逐步有利于多头的方向。本周欧元1.17000-1.19000的区间结构。英镑偏多震荡区间1.35500-1.3800的区间。