摩瑞财经周报第一百零一期（2026.1.18）

引言

地域冲突X因素；日本央行利率决议；重磅PCE数据公布，市场寻找美联储降息的关键；黄金在诸多变局中依旧稳固，双向大波动是常态。

上周行情回顾：

12月CPI被视为美国通胀降温的强力信号，核心CPI增速创下2021年3月以来新低。市场押注美联储提前降息的概率，但6月仍被视为最可能的首次降息时点。

多名美联储官员密集发声，立场方面：通胀尚未稳固回落，过早降息风险仍高；在政治压力升温的背景下，美联储必须保持独立性，坚持以数据为基准。

特朗普周二再次对美联储主席鲍威尔发起攻击，称其“不是无能就是腐败”，并表示鲍威尔即将离职。全球主要央行行长与华尔街巨头罕见地集体表态支持鲍威尔。强调鲍威尔行事正直，央行独立性对于保持价格和金融市场稳定至关重要。

特朗普打击伊朗的意图暂时缓和，但美国仍维持军事戒备，美军调动航母打击群等力量重新布局中东。

芝交所调整：黄金合约保证金比例调整为名义价值的约5%，白银约为9%。相关费率从1月13日收盘后生效。

特朗普17日在社交媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税。 特朗普说，加征关税的税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。

黄金上周多大震荡123美金，继续创新高4641之后，多头明显乏力周五大幅回落至4536美金，最终收盘于4595美元。下周预计主导空趋势的概率为主，在目前市场部分落袋为安以及高位不安情绪的推动下。空区间4615-4510的可能。也根据近期筹码松动的定义，如果周一低开，将下周会跌至4485-4460的可能，当然后续会被多头冲掌局面，再回4560上方的走势，故此整体上处在大震荡的格局中，不排除市场意外的事件或者地域冲突的升级。则会迎来黄金再起新高度可能。目标则指向4700美元。

下周非美预计先再走空，后走多震荡的结合，欧元先跌后涨的震荡1.15700-1.17000区间。英镑主低多震荡1.14600-1.33600区间。

 

货币市场

美元指数周初在政治不确定性冲击下明显承压，但随后受到美国经济数据好于预期、市场降低近期降息预期的支撑。尽管存在对联储独立性担忧等短线扰动，美指本周整体走强，实现连续第三周上涨，收于99.38。

美股表现出板块轮动、结构性上涨，风险资产整体仍偏向稳定，资金从高估值科技流向价值和周期性资产。本周道指跌0.29%，标普500指数跌0.38%，纳指跌0.66%。

非美货币方面，“高市交易”重启导致日元兑美元跌破159关口，触及2024年7月以来最弱水平。欧元和英镑总体呈区间震荡略偏弱。

 

市场情绪

道富环球：黄金今年升破5000美元的概率已超30%。

瑞银：对美联储独立性的担忧，可能会促使其立场更加偏向鹰派。高盛：料美联储仍将依据数据作出决策，不因调查压力而偏颇。

法农信贷：市场已消化降息利空，美元价值或被低估。

下周剧震风险点前瞻：日本央行迎来今年首个决议，欧洲央行会议纪要留意态度转向。

周三15:30，欧洲央行行长拉加德和贝莱德CEO出席世界经济论坛的一场讨论会；

周四20:30，欧洲央行公布12月货币政策会议纪要；

周五待定，日本央行公布利率决议和经济前景展望报告，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会。

1月23日周五，日本央行将公布利率决议。市场普遍预期该行将维持0.75%的基准利率不变，在12月加息后按兵不动。尽管会议前公布的12月通胀数据可能显示物价压力有所缓解，但核心CPI预计仍将处于高位。考虑到国内政局的不确定性，行长植田和男在会后的讲话预计将保持谨慎。日元的不断下跌再次引发了对日本当局干预的担忧，财务大臣片山再次发出了警告。交易员急于确认官员们是否计划推迟到夏季再加息，还是会为了遏制进口成本驱动的通胀而提前行动。

市场预计欧洲央行今年将维持利率不变，投资者将关注是否有成员讨论在不久的将来加息的可能性。

其他重要数据：

周四21:30，美国至1月17日当周初请失业金人数、美国11月核心PCE物价指数年率/月率、美国第三季度实际GDP年化季率终值；

周五01:00，美国至1月16日当周EIA原油库存；

周五07:30，日本12月核心CPI年率；

周五16:15起，法国/德国/欧元区/英国1月制造业PMI初值；

周五22:45，美国1月标普全球制造业/服务业PMI初值；

周五23:00，美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、美国1月一年期通胀率预期终值。

· 1月22日周四，“美联储最青睐的通胀指标”11月PCE指数将公布。在12月CPI数据被指可能失真后，该数据成为检验美国通胀真实趋势的关键。PCE数据将成为投资者研判下一次降息时机的重要线索。

· 下周四将公布修订后的第三季度GDP，初值为强劲的4.3%，若无下修将进一步打压近期降息的希望。

· 从委内瑞拉、格陵兰岛，再到中东伊朗。近期地缘政治博弈显著升温，美国政府一系列打破常规的激进举措正在重塑全球避险情绪。当前地缘政治风险正在成为影响资本市场的最大“X因素”。

针对特朗普解雇联储理事丽莎·库克一案，美国最高法院将举行听证会。

1月21日周三，美国最高法院将就特朗普解雇美联储理事丽莎·库克一案举行听证会。此次裁决将确立总统能否以“因故”为由绕过法律保护罢免美联储官员的关键先例，被视为美联储独立性保卫战的风向标。

以上数据和事件均对黄金市场造成冲击。市场认为近期双向风险并存。一切似乎都处于紧绷状态。周五随后的抛售，主要与美国政府起诉鲍威尔和美联储有关。但市场目前极具韧性，回调都被买起。这种双向的波动就是市场的不确定性。

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