摩瑞财经周报第九十九期（2026.1.4）

引言

马杜罗遭美国闪电绑架，美委之战正式升级；商品基准指数再平衡在即，黄金遭短期承压，叠加美瑞恶化再避险，多空新博弈再起；非农数据来袭。

2025年度行情回顾：

美元指数下跌近10%。上半年跌幅为1973年以来同期最大。以八年来最大的年度跌幅收官。

风暴中的终极避风港，黄金飙升了近70%，创下自1979年石油危机以来的最佳年度表现。

白银上涨了耀眼的165%。工业需求和新的“银本位”价值的周期体现。

美元则因政策不稳定性等因素带动主要非美货币升值，使欧元在2025年上涨了近14%，瑞士法郎上涨了14.5%，而日元在12月遭受重创后，全年基本持平。

美股道指上涨14.49%，标普500指数上涨17.82%。纳指上涨22.18%。

日经225指数得益于全球流动性缓解和企业盈利改善，上涨26.%，韩国KOSPI指数得益于新政府刺激资本市场的正常以及半导体、造船、国防等行业景气度提升，上涨75.6%。

国际原油因供需关系，去年暴跌近20%、创自2020年以来最大的年度跌幅、也是首次三年连跌。

黄金上周跌幅276美金，冲顶4550之后承压，部分获利了结等因素，行情大幅下挫，最低4272美元。虽然大趋势未曾改变。但新的大震荡阶段开始。下周面临美委的危机升级以及商品基准指数再平衡，导致利多和利空并存，以及非农数据的公布。黄金预计在4470-4200之间大震荡。技术有进一步承压的可能，但事件的恶化会带来支撑。预计周中前会涨的概率大，而周中后有概率回落4300-4200的可能，但不会改变整体大趋势，好的低位都是较好重新布局的机会。

下周非美预计空震荡，欧元空震荡将在1.1750-1.1600的区间，甚至1.1500都可能。英镑主多震荡1.3550-1.3350的区间主向上波动。

 

市场情绪

道明证券：“预计未来两周，纽约商品交易所（Comex）白银市场总未平仓合约中将有高达13%被抛售，这将导致白银价格大幅重估下行。” 节后流动性不足可能会放大价格波动幅度。

主流投行普遍看好今年黄金的进一步上涨空间，尤其是在美联储有望继续降息、特朗普重塑美联储领导层的背景下。

年度黄金调查也显示，散户交易员对黄金的看涨预期极为强烈。绝大多数散户预计2026年金价将突破每盎司5000美元、再创历史新高，仅有10%的受访者认为金价会回落至每盎司4000美元以下。

下周剧震风险点前瞻：委内瑞拉紧张局势升级，贵金属、原油或迎巨震

委内瑞拉3日凌晨遭美国突袭，特朗普称马杜罗及其妻子已被抓获。委内瑞拉官方声明称，总统马杜罗已签署法令，宣布在全国范围内实施国家紧急状态，号召全体人民“立即转入武装斗争”以击败帝国主义侵略。该声明表示抗议美国的“军事侵略”行为，并称美国发动袭击的目标是夺取委内瑞拉的石油和矿产。

此次空袭将成为特朗普政府数月来针对委内瑞拉一系列行动的严重升级。美国国会参议院军事委员会没有收到通知。另有消息称，美军可能对委内瑞拉发起第二轮攻击。

委内瑞拉局势的升级可能进一步增强贵金属的避险吸引力，而受到最直接冲击的将是石油市场。

央行动态：美联储人事动静

周一1:30， 2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在美国经济学会上发表讲话；

周二21:00，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；

周五23:00，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在该行主办的一次线上会议致欢迎辞并参加非正式谈话。

 

特朗普已宣布计划于2026年初公布其选定的美联储主席人选。鲍威尔的主席任期将于5月结束，届时他是否会继续留在美联储任职？若鲍威尔离任，特朗普将立即获得理事会的多数控制权。若这些成员形成投票联盟，将在很大程度上助力特朗普实现超低利率的诉求。而若鲍威尔留任理事，此举或意在巩固美联储独立性，但将容易被视作政治化。

重要数据：非农数据是否会修正，各数据能否增添美联储降息预期

周一23:00，美国12月ISM制造业PMI；

周二16:50、16:55、17:00、17:30,，法国、德国、欧元区、英国12月服务业PMI终值；

周二21:00，德国12月CPI月率和年率初值；

周二22:45，美国12月标普全球服务业PMI终值；

周三16:55，德国12月季调后失业人数和失业率；

周三18:00，欧元区12月CPI年率和月率初值；

周三21:15，美国12月ADP就业人数；

周三23:00，美国12月ISM非制造业PMI、11月JOLTs职位空缺、12月全球供应链压力指数、10月工厂订单月率；

周四18:00，欧元区11月PPI月率、11月失业率、12月工业景气指数、12月经济景气指数；

周四20:30，美国12月挑战者企业裁员人数；

周四21:30，美国至1月3日当周初请失业金人数、10月贸易帐；

周四23:00，美国10月批发销售月率；

周五0:00，美国12月纽约联储1年通胀预期；

周五18:00，欧元区11月零售销售月率；

周五21:30，美国12月季调后非农就业人口和失业率、美国10月新屋开工总数年化和营建许可总数；

周五23:00，美国1月密歇根大学消费者信心指数初值和一年期通胀率预期初值。

 

· 焦点将集中在周五公布的美国12月非农就业数据上，这将标志着美国政府的数据收集工作在停摆结束后恢复到正常节奏。市场共识预期显示，美国12月非农就业岗位料增加5.5万个，前值从增长6.4万个大幅下修为减少10.5万个；失业率则预计将从4.6%的四年多来的新高回落至4.5%。另一个关键的焦点将是，11月份的数据是否会有重大修正。

· 就业市场疲弱的担忧给了美联储改变降息前景的良好借口，促使美联储在2025年的最后三次议息会议上都下调了利率，尽管政策制定者已经围绕充分就业和抑制通胀的双重目标产生严重分歧。

· 欧元区将迎来包括12月CPI初值等一系列经济数据。过去一年，整个欧元区的服务业增长总体上一直在改善。如果这一趋势持续并加强，可能会促使欧洲央行再次上调增长预测，最早可能在下次会议上就上调。这将为欧元提供支撑。欧元走势出现停滞的迹象。如果欧元兑美元跌破1.17，可能会打开跌向1.16美元的大门，甚至可能低至1.145。这就是为什么来自欧元区的积极经济消息至关重要。

· 预防节后因流动性问题依旧放大资本市场波动。

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