11月20日今日焦点
2025-11-20 12:17
当你开始怀疑系统时，先检查执行是否一致，而非急于修改参数；问题常出在人，而非模型本身。
大家好！
📌美国贸易政策微妙调整：半导体关税推迟与拉美市场承压
事件梳理：
半导体关税计划或推迟：据路透社报道，特朗普政府官员私下透露，可能不会很快对半导体加征约100%的关税。此举旨在避免加剧中美贸易摩擦并缓解国内通胀担忧，但白宫与商务部官员均否认政策立场改变。
拉美地区关税压力升级：联合国拉加经委会报告指出，美国新一轮关税使拉美国家平均关税上升约10%，巴西受影响最显著，平均税率达33%。报告警告2026年地区贸易将明显放缓，呼吁深化与欧盟、中国等伙伴合作。
深度解读：政策调整的务实性转向
半导体关税延迟：特朗普政府面临双重压力——若加征关税，可能推高消费电子产品价格并激化与芯片贸易伙伴（如韩国）的矛盾。此前美国已承诺对韩半导体关税提供"最惠国待遇"，凸显其在地缘政治与经济现实间的平衡。
拉美贸易多元化需求：美国关税政策迫使拉美国家加速脱美依赖。区内贸易仅占总额13%-14%，通过改善基础设施与监管协调提升竞争力成为当务之急。
🏦 美联储降息预期骤降：内部分歧与政治干预交织
事件梳理：12月降息概率跌至32.8%
芝商所美联储观察工具显示，维持利率不变的概率高达67.2%。10月会议纪要揭露决策层严重分歧——部分官员支持降息以应对就业下行风险，但"许多与会者"主张年内按兵不动。
数据真空加剧决策难度：美国劳工统计局确认不会发布10月非农报告，将合并至12月16日发布的11月数据中。9月非农数据延至本周四公布，美联储陷入"盲飞"状态。
深度解读：政策独立性的双重挑战
鹰鸽阵营对立：克利夫兰联储主席哈玛克强调"需保持限制性利率抑制通胀"，而旧金山联储主席戴利对12月降息持"开放态度"。分歧源于通胀黏性（CPI仍处3%）与就业市场疲软间的矛盾。
政治干预风险：特朗普通过人事任命施加影响（贝森特正主导下任主席遴选），但美联储决策机制限制其单边行动—主席仅有一票，需说服其他委员。
市场影响链：
流动性缓解信号：会议纪要显示官员一致支持停止缩表，若配合明年降息，可能提振风险资产。
🪙 黄金避险逻辑阶段性弱化：央行购金与价格波动背离
事件梳理：金价冲高回落
黄金围绕4000美元/盎司震荡，较此前4245美元高点回调超5%，COMEX期货暂稳于4070美元。
央行购金潮制度化：全球央行三季度净购金220吨，环比增28%；中国央行连续12个月增持，储备量达2304.5吨。
深度解读：短期压制因素
美元与利率主导：美联储降息预期降温推动美元走强，削弱零息资产吸引力。
技术性抛压：金价此前超买，程序化交易与获利了结放大跌幅。
长期支撑未动摇：
去美元化基石：央行购金从"周期配置"转向"战略储备"，美国债务突破36万亿美元深化信用疑虑。
供需结构优化：白银光伏需求（中国10月电池片产量增16.4%）与投资需求（ETF持仓达27971吨）共同支撑价格。
🛢️ 地缘冲突升级：乌克兰危机与能源市场扰动
事件梳理：乌克兰遭遇大规模空袭
俄军发射470架无人机+48枚导弹覆盖10余州，捷尔诺波尔市住宅楼被击中，致25人死亡、93人受伤。泽连斯基称救援持续，俄方暂未回应。
美沙安全关系升级：特朗普将沙特列为非北约主要盟友，强化能源与军事协作
俄乌谈判前景不明：克宫称俄美元首会晤准备"未完成"，但愿组织紧急通话。
特朗普对沙特的拉拢与对俄制裁并行，加剧全球能源市场不确定性。
乌克兰重建成本持续膨胀，欧盟军事机动性计划加速推进，防务开支上升。
