11月6日今日焦点
2025-11-06 12:36
市场在变，周期在轮动，一个曾有效的策略可能进入休眠期；耐心持有与适时调整需智慧平衡。
大家好！
📌 美国关税政策面临司法决战，特朗普警告"毁灭性打击"
事件梳理：最高法院辩论白热化
当地时间11月5日，美国最高法院就特朗普援引《1977年国际紧急经济权力法》实施全球关税的合法性展开近三小时辩论。多位大法官对行政权扩张提出质疑，特朗普声称此案"关乎国家存亡"，若败诉将"造成毁灭性打击"。
国会与白宫博弈升级：继参议院通过决议要求取消关税紧急状态后，财政部长贝森特罕见出席听证会，凸显政治博弈激化。
深度解读：裁决的潜在影响链
法律边界重塑：若最高法院裁定关税违法（结果预计2026年1月公布），将限制总统以"国家安全"名义单边征税的权力，并可能迫使美国政府向进口商退还1400亿美元税款（相当于联邦预算赤字7.9%）。
政策工具转换：即便败诉，白宫可能转向《1962年贸易扩展法》等工具重建关税壁垒，但税率结构或更趋差异化。
市场传导机制：
供应链重构加速：裁决结果将决定区域化重组是否不可逆。
🌐 美联储内部分歧深化，降息预期与数据真空拉锯
事件梳理：
ADP就业数据超预期：10月私营部门就业增加4.2万人（预期2.2万），美联储理事米兰称此为"令人欣喜的意外"，并强调"政策仍过于限制性"。
降息概率剧烈波动：CME"美联储观察"显示，12月降息25基点概率降至62.5%但米兰主张继续降息，与古尔斯比、库克等官员的谨慎态度形成鲜明对立。
深度解读：政策独立性的双重挑战
数据真空困境：政府停摆导致非农、PCE等关键数据缺失，鲍威尔"雾中驾驶"比喻凸显决策盲区。
政治压力显性化：特朗普持续施压降息，理事米兰（特朗普任命）的激进主张与技术派官员形成对立，削弱货币政策公信力。
市场影响与前瞻：
资产再定价风险：若美联储迫于政治压力偏离数据依赖原则，可能加剧美元信用疑虑，推动资金流向黄金等替代资产。
流动性缓解信号：12月结束缩表并 reinvest MBS资金至短债，有望缓解货币市场压力（SOFR利率已超IORB上限40基点）。
🪙中美关税博弈现阶段性缓和，贸易关系迎来调整窗口
事件梳理：
中国主动调整关税措施：国务院关税税则委员会宣布，自11月10日13时01分起，一年内继续暂停实施24% 的对美加征关税税率，保留10% 的基准税率。此举是为落实中美经贸磋商成果共识。
双向妥协的战略意图：
中方诉求：通过降低贸易摩擦强度，换取高科技领域缓和与制造业升级窗口。
美方动力：控制消费品通胀压力（55%关税成本转嫁美国消费者），为2026年中期选举营造经济稳定环境。
深度解读：博弈策略转型
从全面对抗到精准管理：中美在芬太尼关税（从20%降至10%）、301调查暂停等领域取得突破，反映"分领域突破"的务实主义。
全球贸易链影响：关税暂停降低跨国企业成本，但"中国+1"供应链分流趋势难言逆转。
💎 黄金避险逻辑重构：央行购金与政策风险支撑长期价值
央行购金制度化：全球央行连续净购金，去美元化与地缘风险驱动战略配置。
政策不确定性：美国政府停摆（每周经济损失70亿-140亿美元）及关税司法争议深化避险需求。
实际利率锚定：美联储降息周期下，实际利率回落仍将利好黄金，但短期受数据真空与官员"鹰派"表态扰动。
美元信用疑虑：若最高法院裁定关税违法或美联储独立性进一步受损，可能加速资金流向黄金。
