摩瑞财经周报第九十期（2025.11.02）

引言

政府停摆不死不休，数据真空，恐非农与失业率数据胎死腹中；美联储退出QT带来强劲的美元；黄金高位大震荡寻求新方向。

上周行情回顾：

美联储如市场预期降息25个基点。并宣布在12月1日起结束缩表。且鲍威尔认为12月降息并非铁板，态度不明，美联储各官员意见分歧。市场认为美联储年内降息的概率也大幅回落，从82%低至63%。

美政府继续停摆，已经造成上百亿美元的损失，且停摆时间，大量的数据真空。甚至政府官员不带薪“休假”理论上人数会计入失业人员数之中，这将造成未来11月非农和失业率数据，如若公布，将是致命的打击。虽然特朗普提议两党尽快谈判以回复政府工作，种种分歧还是对立。未来几周会更加恶化。

中美经贸团达成的成果共识：美方将取消针对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。

其他重要事件：特朗普访日，美日关系的“黄金时代”；以色列再袭加沙，停火协议摇摇欲坠；美俄峰会取消；特朗普重启核试验；欧央行，日央行维持利率不变；

黄金上周220美金大震荡，周五收盘在4000美元上方。下周黄金概率空头略微高些，多头的买盘还是不死心，努力推动上涨。预计下周黄金的区间看多头是否有效站上稳固在4050以上，同样空头需要下冲3940下方，那么都会容易开启方向上的后续走势。大区间定位多3980-4150，空4030-3840。非美下周会先涨后跌的概率大些。预计欧元大区间1.1600跌至1.1300，英镑的大区间1.32500-1.2900的主空概率高。

 

货币市场

美元指数震荡走强，在鲍威尔释放12月降息并非板上钉钉的鹰派信号后强势拉升，周五收于99.7，上涨0.77%。

美股本周整体走高，道指涨0.75%，标普500指数涨0.71%，纳指涨2.24%。道指、标普500指数均录得月线6连涨，纳指录得月线7连涨。

非美货币：在强势美元走强压制下，欧元和英镑兑美元本周走跌，并且欧元以及英镑开启日线破位的信号，预计整体上会消化今年非美上涨以来的高位调整回落的态势。

市场情绪

美元仓位大量流入转正，一举打破之前流出的弱势。但中期还是未知数。高盛表示未来美元会极度走弱。

花旗调整黄金走跌的短期目标为3800美元。而汇丰和其他机构预计黄金还会继续走高，目标为4400以及5000美元的强势。

下周剧震风险点前瞻：美联储各官员密集发生，澳、英央行利率决议。

周二01:00，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话；

周五00:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；

周五01:00，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克在纽约经济俱乐部发表讲话；

周五05:30，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话；

周五06:30，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就货币政策进行炉边谈话；

周五16:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在欧洲央行货币市场会议发表讲话。

周二11:30，澳大利亚至11月4日澳洲联储利率决定；

周四20:00，英国央行公布利率决议、会议纪要及货币政策报告。

 

鲍威尔的鹰派言论，让市场认为12月降息变得不再那么坚定。几位美联储官员以不同形式表达了对本周降息及12月再次降息可能性的担忧。随着美联储理事和地区联储主席恢复公开露面，为关键的12月会议奠定基础，下周开始的美联储官员讲话可能至关重要。

市场预期澳洲联储将在周二维持利率不变。而英央行11月可能会降息。英镑承受着下行的巨大压力，上周兑美元大幅下跌。月度表现更差，如若11月12月不于行动，英镑将会受到更大的冲击。

重要数据：非农数据或失声，ISM和ADP成主角！

下周五发布非农就业数据的机会相当渺茫。这使得私营部门发布的数据尤为重要。目光聚焦在iSM和ADP这两份报告上。以获取劳动力市场健康状况和通胀压力的迹象。停摆带来的数据深度扭曲不一定能真实、准确判断劳动力市场真实状况，极大增加其利率决策的难度与变数。

11月5日，美国最高法院将听取有关特朗普是否有权依据1977年《国际紧急经济权力法》征收关税的口头辩论。这不仅关乎巨大的经济利害关系，更是对总统权力的一次重要考验。

黄金继续进入大震荡的范畴之中。历史11月期进入黄金高峰的季节，这会使黄金上涨的理由。但强势的美元多少会压制黄金计价的结果。全球经济和地域的变数越来越不确定性。黄金决然不会前期的再疯牛，而形成慢牛，合理、好的回调都是应该考虑低价买进的机会。

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