摩瑞财经周报第八十九期（2025.10.26）

引言

超级央行周，警惕美联储降息以及结束缩表带来更大的金融市场“灾难”；黄金何去何从，新方向的抉择。务请系好“安全带”。

上周行情回顾：

美国劳工统计局周五发布的报告显示，9月整体和核心通胀指标全线低于预期。CPI数据公布后，市场反应强烈。交易员加大对美联储今年还将降息两次的押注，与美联储政策利率挂钩的期货合约显示，市场对明年1月会议上进一步降息的预期也在升温。摩根大通和美国银行的策略师预计，美联储将在10月会议上宣布停止缩表。

数据真空的美国政府关门已进入第四周，成为历史上第二长的停摆。参议院已经第12次否决临时拨款法案。停摆可能会持续至11月，甚至超过特朗普首个任期时35天的停摆纪录。

美国通过投资85亿美元打造替代供应链，减少对中国矿产的依赖。美澳将合作在澳大利亚进行稀土加工。

日本自民党总裁高市早苗在众院全体会议的首相指名选举中当选第104任首相，成为日本宪政史上首位女首相。高苗意在通过恢复日美同盟关系来提升日本的国际地位。

黄金上周同样370美金的暴跌，在上上周不断新高后嘎然而之。超买之后的一次技术释放，包括部分投资者获利了结的因素。让黄金回归些理性。周内每天大开大合的涨跌也是历史罕见。下周还是先考虑大震荡为主体，空区间4220-4206带重启空头，目标4000美元下方。如若周四五带来黄金新的利好，那么区间在4100-4450的区间。非美下周会先涨后跌的概率大些。预计欧元大区间1.1700以上跌至1.1400，英镑的大区间1.3400-1.3100的空概率高。

 

货币市场

美元指数周五CPI数据提振了市场降息预期，美指短线下跌后稍有回升，本周收于98.94。

美股本周整体稳健，科技股和部分周期股轮动支撑指数。周五，三大股指均再次创下历史新高，主要得益于CPI数据对降息预期的提振。

非美货币：欧元和英镑兑美元本周均录得走高。随着高市早苗当选日本首相，市场对日本扩张性财政政策与持续货币刺激的预期升温，美元兑日元整体明显走高。

 

市场情绪

路透调查显示，美联储今年料将再降息两次，2026年利率路径高度不确定。

高盛维持黄金明年底达到4900美元的目标价预测。小摩预测2026年金价均值突破5000美元，长期看多至6000美元。瑞银预计白银将回升至55美元/盎司。而花旗对金价转为看跌，料未来三个月内跌至4000美元。

美银调查发现，做多黄金取代做多美股七巨头成最拥挤交易。

下周剧震风险点前瞻：超级央行周到来！美联储：降息25个基点“板上钉钉”。

周四02:00，美联储公布利率决议

周四02:30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会

考虑到近期贸易关系的紧张以及政府的持续关门，鲍威尔及其同僚们周四的表态可能会略显鸽派，但幅度可能不会太大。鲍威尔在宣布降息25个基点的同时，不太可能大幅改变其对未来政策路径的措辞。

其他央行：

周二21:45，加拿大央行公布利率决议和货币政策报告

周四，日本央行公布利率决议和经济前景展望报告

周四14:30，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会

周四21:15，欧洲央行公布利率决议

周四21:45， 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会

加拿大央行于9月重启了降息周期，并预计将在10月再次放宽政策。

下周四，日本央行公布其最新的政策决定。日本央行决策者本暗示在10月的会议上，加息已是切实的选择。但是高苗当选之后加息的概率正在下降。投资者目前定价10月加息的概率仅为20%。

欧洲央行也将在下周四召开会议制定政策，在可预见的未来将利率维持在2.0%。

重要数据：政府停摆还将持续，黄金下周四之后面临新的方向选择！

随着政府持续关门，下周也有诸多经济数据被推迟发布。有零星的数据发布也不会掀起什么波澜，重点关注下周四凌晨美联储的利率决议之后带来的市场持续影响。

其他特别注意美联储缩表的进程，这才是后续重磅的影响，难说出现黑天鹅的事件，或者美元的速冻带来的巨大影响，简单说就是美元的流动性枯竭，锁死美元的流通，向内坍缩，影响货币市场和资源市场的流通，从而影响一段周期的经济萧条，美元的迅速升值，造成全球的货币恐慌，反而流向避险的美元，到最后迅速超级降息，再次收割全球的优质资产。让制造业回流美国。如设定的发生，时间会持续到2026年。这或许是美国特朗普政府的终极大招。

由于政府停摆持续，市场将聚焦下周唯一重磅数据——周五发布的9月CPI。无论数据表现如何，投资者几乎一致预期美联储将在10月28-29日会议再次降息25基点，因其已暗示即将结束量化紧缩。

对于黄金暂时进入大震荡的范畴之中。也取决于下周利率决议的动静，正常还是避险的状况，目前的趋势未变。但提及的美元向内坍缩造成的美元迅速升值，将会是强大打压黄金的价格。或许这就是后续最大的变数。

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