10月27日今日焦点
2025-10-27 12:35
量化不是魔法，而是严谨的科学实验：假设、验证、迭代、再验证，循环往复，拒绝侥幸与直觉。
大家好！
📌 1. 全球关税博弈现新动向：多线谈判与策略调整
中美经贸磋商取得突破
当地时间10月25日至26日，中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，双方围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易等议题进行了富有建设性的交流磋商。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，中美双方就这些议题探讨了妥善处理双方关注的方案，并形成了初步共识。下一步，双方将各自履行内部报批程序。这一进展为缓解近期贸易紧张提供了重要窗口。
美巴关税争端现转机
在吉隆坡参加东盟峰会期间，美国总统特朗普与巴西总统卢拉举行了会谈。特朗普表示期待与巴西达成"良好协议"，卢拉则强调两国"没有冲突的理由"。会谈后，卢拉通过社交媒体表示，双方团队将立即会面，以寻求关税等问题的解决方案。巴西外长维埃拉进一步透露，在谈判期间，双方将暂停征收关税。这一进展标志着两国从之前的紧张对峙转向务实谈判。
美加贸易摩擦升级
相比之下，美加贸易关系出现恶化。特朗普宣布对加拿大额外加征10%关税，原因是不满加拿大播放"雷根反关税广告"。此前，特朗普已于10月23日中止美加双边贸易谈判。这一行动进一步凸显了特朗普贸易政策的不可预测性，以及其将政治因素与贸易政策紧密挂钩的特点。
📌 2. 美联储降息在即：政策转向与市场预期
降息概率持续高企
华泰证券最新研报指出，预计美联储在10月议息会议上大概率降息25个基点。这一预期得到近期经济数据的支持，美国9月核心CPI环比增长0.2%，为三个月来最慢增速，进一步强化了美联储年内再次降息的预期。
停止缩表提上议程
除了降息外，美联储还可能在此次会议上宣布停止缩表。
深度解读：
美联储即将开启的 "降息+停止缩表" 组合拳，标志着其货币政策重心从抗通胀全面转向保增长。这一转向主要基于以下考虑：首先，劳动力市场持续放缓，需求疲软、经济不确定性加剧；其次，关税对通胀影响较为温和；第三，美国政府长期"关门"风险给经济增长带来下行压力。若美联储同时实施降息与停止缩表，将显著改善全球流动性环境，尤其利好新兴市场资产与黄金。
📌 3. 黄金牛市逻辑强化：央行购金与结构性需求
金价虽回调但牛市基础稳固
尽管现货黄金近日回落到4100美元下方，但年初至今累计涨幅仍高达57%。多家大行继续看好黄金后市，美银甚至预期金价在明年春季可升至6000美元。
2. 央行购金潮持续
全球央行的黄金储备量目前约3.6万吨，自2020年第四季开始，全球央行已连续19个季度净购入黄金。2022至2024年，平均每年购金量超过1000吨，几乎是此前十年年均水平的2倍。根据世界黄金协会的《2025年央行黄金储备调查》，43%的受访央行计划在一年内增加黄金储备，明显高于去年的29%。
3. 黄金ETF资金流入创新高
受避险需求驱动，8月全球实物黄金ETF流入55亿美元，连续三个月实现流入，年初至今累计流入470亿美元的历史第二高。在资金流入与金价上涨的双重推动下，8月份全球黄金ETF资产管理规模已达到4070亿美元，再创新高。
深度解读：黄金市场的支撑逻辑已发生结构性变化
央行行为转变：购金从"周期性配置"转向"战略性储备"，主要动机包括规避美元资产风险、应对地缘政治不确定性等。
投资机制变化：黄金ETF的兴起创造了"买入─上涨─再买入"的循环机制，显著放大了金价上涨动能。
宏观环境利好：美联储降息周期下，美元可能走弱，进一步提振金价。
尽管民间黄金消费有所降温，但机构与央行的结构性需求已成为主导金价的核心力量，黄金的"去美元化"属性持续强化。
