MORUI财经周报第八十六期
2025-09-29 09:05
摩瑞财经周报第八十六期（2025.9.28）
引言
全球政局暗流涌动；中东各国的重大转向以及局部结盟，重塑地域格局；俄乌冲突更有可能外溢；黄金依旧王者；白银爆发无敌模式；白宫和美联储掌控地位继续上演；美国政府的停摆是否会影响重磅非农的公布。
上周行情回顾：
周三凌晨，美联储主席鲍威尔发表讲话，强调当前政策风险具有双向性：若货币政策过度宽松，通胀可能反弹；若过度紧缩，就业可能受损。鲍威尔指出，现行利率仍具一定限制性，但能为应对未来不确定性提供灵活性。他重申政策将依据数据和风险评估动态调整，目标是稳定就业与物价，但并未明确后续降息路径。
美联储官员全面分歧：米兰主张进一步宽松，倾向一次性降息50个基点，并在年内累计降息1.5个百分点。鲍曼与戴利认为美联储可能已行动滞后，需要进一步降息。而博斯蒂克主张今年仅降息一次，穆萨勒姆与古尔斯比称进一步降息有限。
美国总统特朗普扩大了贸易保护主义措施，计划从10月1日起对多种进口商品征收高额关税。美国商务部于9月2日启动了对进口机器人、工业机械和医疗设备的232调查，9月24日，美国正式公告实施美欧贸易协议，自8月1日起对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%关税。特朗普政府据悉还在权衡一项新的计划，推动国内半导体、芯片制造业发展并重塑全球供应链。
特朗普在联合国大会期间突然调整对俄乌冲突的态度，明确表示乌克兰在欧盟和北约的支持下完全有能力收复全部领土。特朗普的最新表态无疑加大了对普京的压力，但其政策连贯性与执行力度仍存疑问。
黄金在降息周后大单边100美金以上上涨，又不断再度新高，触及3792美元。虽然在周内因部分多头获利了结，但周五随着趋势的未改，以及情绪的推动下，重回3780，再次开启多头的趋势方向。下周大概率继续运行多头的方向上，多区间3750-3850。小概率空区间3770-3700。非美继续大幅回落。结构依旧处在高位大震荡的区间中。近期美元的迅猛反弹，深度压制非美走空。周五形成技术反弹，下周预计欧元在1.1600-1.1800区间中运行。英镑的区间1.3300-1.35500之间震荡。
货币市场
美元指数本周整体呈现“先弱后强”的格局，行情驱动主要来自对美联储降息预期的再定价和宏观数据的超预期表现。周四创近三周新高，周五收于98.18。
美股三大指数先涨后跌，周初再度创出历史新高，自周二起市场获利回吐压力加大，叠加宏观数据扰动，三大指数连续回调。本周道指累计下跌0.15%，标普500指数下跌0.31%，纳斯达克综合指数下跌0.65%。
非美货币受强美元走势影响，欧元、英镑、澳元、日元兑美元本周均整体录得下跌。
市场情绪
花旗认为，黄金牛市在短期内可能会持续，去美元化叙事是缺乏经济数据支撑的“海市蜃楼”。德银称，黄金持续创新高表明股市中蕴藏着恐慌。
交易员们正在审视黄金本周的表现（尤其是美元走强的情况下），他们无法找到不买入的理由。各国央行可不是根据技术来买入的。
下周剧震风险点前瞻：美联储官员继续密集发声，澳洲联储利率决议
周一20:00，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克参加一场政策小组讨论；
周二01:30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯、2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话；
周二06:00，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就亚特兰大经济等议题与达美航空CEO进行对话；
周二18:00，美联储副主席杰斐逊发表讲话；
周三01:00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；
周三07:10，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话；
周三08:30，美联储副主席杰斐逊发表讲话；
周四22:30，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话；
周五18:05，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在荷兰央行行长诺特的告别座谈会上发表讲话。
其他央行：
周二07:50，日本央行公布9月货币政策会议审议委员意见摘要；
周二12:30，澳洲联储公布利率决议；
周二13:30，澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；
周二20:50，欧洲央行行长拉加德在芬兰央行主办的国际货币政策会议上发表讲话；
周四01:30，加拿大央行公布9月货币政策会议纪要；
周五09:05，日本央行行长植田和男访问大阪并举行新闻发布会；
周五21:20，英国央行行长贝利发表讲话。
重要数据：美国政府停摆的不确定性，以及重磅非农能否如期而至下周留意9月份的ISM制造业和非制造业PMI，标普全球PMI数据已经显示出商业活动的某些疲软迹象。
而周五的非农数据，将是对美联储降息路径的进一步明确。过去几份报告的非农就业数据均远低于市场预期，且之前几个月的数据也进行了大幅下调。本月数据是否回归正常，市场都不得而知，更多的都是猜测。但总体上各方面都迹象都只有走坏的可能性较大。如果数据再次疲软，可能会促使交易员再次抛售美元，因为这将证实他们对未来降息的“鸽派”预期。
