9月25日今日焦点
2025-09-25 13:02
黑天鹅总会来敲门，压力测试和尾部风险管理不可或缺。
大家好！
📌 一、关税政策：美欧协议正式落地，汽车产业首当其冲
美欧汽车关税生效，差异化豁免凸显战略考量
当地时间9月24日，美国特朗普政府发布正式公告，确认自8月1日起对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%的关税。这一措施是7月27日美欧贸易协议的具体落地。值得关注的是，公告同时列出对某些药物化合物、飞机零部件及其他进口商品的关税豁免。这种“选择性征税”模式反映了美国在保护本土汽车产业的同时，试图确保关键供应链的稳定。欧盟委员会主席冯德莱恩此前曾称15%税率是欧委会能达成的“最佳结果”，暗示欧盟在谈判中采取守势。
政策影响深度剖析
短期冲击：欧盟汽车制造商（尤其是德国高端品牌）成本上升，可能通过提价转嫁部分成本，影响其在美国市场的竞争力。
长期博弈：豁免清单凸显美国对关键领域供应链安全的重视。若欧盟的反制措施（260亿欧元关税）未来重启，或进一步加剧跨大西洋贸易关系的紧张。
全球贸易格局：此举是特朗普政府“公平互惠”贸易政策的延续，可能加速全球贸易体系向区域化、集团化演变。
📌 二、美联储分歧深化：降息路径博弈与政治压力交织
高层官员观点对立，政策共识难达
美联储内部关于下一步利率路径的分歧公开化：
旧金山联储主席戴利支持9月的降息，认为经济放缓迹象明显，可能需要“进一步的政策调整”以支持就业市场。
芝加哥联储主席古尔斯比则持审慎态度，警告不应“匆忙开启一系列降息”，并指出通胀已连续四年半高于2%的目标。
更值得关注的是，新任理事斯蒂芬·米兰在上周会议上主张更激进的降息50个基点，并在演讲中提出应将利率进一步下调至约2.5%的中性水平。这与鲍威尔强调“不存在无风险的政策路径”的谨慎立场形成鲜明对比。
白宫施压与“延迟通胀”风险
贝森特公开批评鲍威尔未明确释放进一步降息信号，主张年底前应降息100至150个基点。这种政治干预给美联储的独立性带来压力。与此同时，企业调查显示，关税可能使计划中的价格上涨幅度增加高达30%，虽然其全面影响尚未完全传导至消费端，但“延迟通胀”风险可能制约美联储未来的宽松空间。
市场预期与展望
目前市场对美联储10月降息25个基点的预期概率为91.9%。然而，在通胀粘性犹存、就业市场温和降温以及政治压力的三重张力下，美联储未来的政策路径仍充满不确定性。
📌 三 、 地缘冲突与能源市场：供应风险推升油价至七周高点
俄乌冲突升级与库存下降共推油价
油价在9月24日大幅上涨约2%，触及七周高点。主要驱动因素包括：
地缘供应风险：乌克兰对俄罗斯石油基础设施的袭击持续，例如伏尔加格勒地区的石油泵站遇袭，引发市场对俄罗斯供应稳定的担忧。
美国库存意外下降：EIA数据显示上周原油库存减少60.7万桶，与市场预期的增长背道而驰，馏分油和汽油库存也同步下降，形成支撑。
💎四、黄金储备战略新动向：全球增持潮与中国提升影响力
央行购金潮持续，美元资产遭减持
世界黄金理事会针对73家央行的调查显示，95%的央行计划在未来12个月内继续增加黄金储备，同时近四分之三的央行预计将削减美元资产配置。这明确反映了全球储备体系正在发生结构性变化，各国央行致力于通过黄金实现储备资产多元化，以对冲地缘政治风险和通胀。
中国积极拓展黄金市场影响力
据报道，中国人民银行正通过上海黄金交易所，争取外国央行将黄金储备存放于中国的保管库中。此举旨在增强中国在国际黄金市场的地位，并推动黄金人民币计价。已有至少一个东南亚国家表示兴趣。这与香港近期提出打造国际黄金交易枢纽的措施相呼应，共同目标是提升中国在全球黄金市场的话语权。
日内策略：黄金主高空，空头顺势 ，区间3755-3700，而后寻求低位反转。
