9月24日今日焦点
2025-09-24 11:44
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大家好！
📌 一、全球关税冲击显现：美欧战略博弈升级
美欧对华“次级制裁”围堵态势形成
特朗普在联大发言中强调“公平互惠”的能源贸易原则，宣称美国作为最大能源出口国愿向全球售油，但需以关税政策为杠杆。同时，美国正推动G7和北约盟友以“购买俄罗斯石油”为由，对中国、印度征收50%-100%的关税，欧盟态度转向配合，已将12家中国企业列入制裁清单。若此措施落地，将标志着美欧联合对华经济施压的升级，进一步分裂全球贸易体系。
深层影响：
供应链重构加速：关税战迫使产业向北美或“关税友好区”转移，美国拟对半导体、药品征收更高关税（特朗普称“因利润空间大”），可能加剧关键行业供应链混乱。
多边贸易规则受损：美国拖欠联合国会费超30亿美元，叠加单边关税政策，削弱WTO等国际机构效能，全球经贸治理面临碎片化风险。
📌 二、美联储内部分歧深化：降息路径博弈与通胀困境
政策分歧公开化
新任理事斯蒂芬·米兰（特朗普任命）主张联邦基金利率应降至2.5%（较当前低近2个百分点），并警告高利率将导致“不必要裁员”。这与美联储主席鲍威尔的谨慎立场形成对比——鲍威尔虽承认“为保就业而降息”，但强调通胀仍高于目标，未来政策“无预设路径”。上周降息25基点时，米兰是唯一支持降息50基点的异议者，反映政治压力下美联储独立性承压。
通胀与就业的两难
鲍威尔指出，关税推高商品价格，8月核心PCE通胀率预计为2.3%，但认为关税通胀可能“相对短暂”。然而，国会预算办公室（CBO）已上调今年美国通胀预测至3.1%（原预测2.2%），同时失业率预计年底达4.5%峰值。这种“滞胀”风险使美联储难以激进降息，点阵图显示年内或再降息两次，但具体节奏取决于数据。
市场影响：
美元承压：美联储降息后美元指数跌至97.3（接近2022年9月以来下降通道底部），光大证券预计年底下探94.5。
资本流向变化：美元走弱或推动资金回流新兴市场，利好A股、港股估值修复，但出口企业需应对汇率竞争压力。
📌 三 、 地缘风险与黄金战略：北约对峙升级与金价创新高
地缘冲突多点爆发
俄乌危机：特朗普宣称“在欧盟支持下乌克兰可收复全部领土”，并威胁对俄实施“强有力关税制裁”。乌克兰持续袭击俄石油设施，导致俄罗斯17%炼油产能关闭，可能延长成品油出口禁令。
北约与俄罗斯对峙：爱沙尼亚指控俄战机入侵领空，请求启动北约第四条磋商，捷克甚至提议“击落俄机”，局势一度推升油价（布油涨1.52%至66.97美元/桶）。
黄金避险属性强化
现货黄金突破3790美元/盎司创历史新高，年内涨幅超40%。驱动因素包括：
央行购金潮：全球央行连续14个季度净购金，中国央行连续10个月增持（8月末储备7402万盎司），73%央行计划削减美元储备占比。
降息与地缘双支撑：美联储降息降低持有黄金的机会成本，而北约对峙升级刺激避险需求。机构看涨金价至4000美元（高盛、摩根大通），甚至极端情景下5000美元。
💎四、策略展望
投资建议：短期关注美国PCE数据（9月26日）及北约磋商进展，黄金回调至3740-3700美元可布局短 中 多单；关税敏感型行业（如韩国半导体、欧洲汽车）需优化供应链韧性。中长期看，美元信用弱化与央行购金潮将支撑黄金超越4000美元关口。
日内逻辑：黄金短顺势技术修正走空，目标3750-40，而后3740以下反转。
