摩瑞财经周报第八十四期（2025.9.14）

引言

超级周终极大考：美联储新的降息序幕拉开；黄金是继续激情飞扬还是迎来买消息卖事实的结果；俄乌冲突、中东袭击都有外溢扩大的迹象。欧美的乱象也拉开序幕。

上周行情回顾：

上周温和的CPI和PPI通胀报告，以及激增的初请失业金人数，为美联储在9月会议上至少降息25个基点铺平了道路。交易商完全定价美联储2025年底前将降息三次。利率期货定价则反映了对美联储到明年1月将连续四次降息25个基点的押注。

美国劳工部总监察长办公室启动对劳工统计局的审查，重点针对PPI、CPI数据采集及就业数据修订机制。2024年4月至2025年3月新增非农就业岗位大幅下修91.1万个，幅度创纪录，且远超市场预期，说明此前对劳动力市场的判断过于乐观。

美国地方法官Jia Cobb于9月9日裁定，暂时阻止特朗普以涉嫌房贷欺诈为由罢免美联储理事丽莎·库克。美国参议院银行委员会于当地时间周三以13票赞成、11票反对的结果，决定将白宫经济顾问委员会主席米兰（Stephen Miran）的美联储理事提名提交给参议院全体会议审议。

以色列对卡塔尔首都多哈发动空袭，目标直指哈马斯高层。美国方面则试图与袭击撇清关系。特朗普在社交媒体称，决定由内塔尼亚胡作出，“不是我做的决定”。除了卡塔尔之外，以色列在短短的72小时内还对黎巴嫩、叙利亚、突尼斯、也门和巴勒斯坦发动了袭击，造成大量人员伤亡和基础设施破坏。以色列不断扩大挑战中东各国的底线，地域新的冲突将会重新拉开序幕。

近期黄金市场出现多重变化，既有价格屡创新高带来的国内交易收紧，也有国际层面的政策和产业调整。与此同时，瑞士也在推动其黄金产业布局美国，作为与美国贸易谈判的一部分。

黄金上周大单边之后的震荡100美金，从3575到3675。背后有太多的注解推动：美联储的降息预期、中东俄乌冲突、央行购金、时不时的关税贸易的变化等等，也在情绪和技术的烘托之下。不断新高。预期下周降息后还会大举新高，没有恶意的事件能会让黄金开太多倒车。当然逢低看多依旧是主线。大概预计多区间3620-3750。非美的目标还是会走高，欧元1.19000以上和英镑1.3700以上。不是非美有多强，而是资本的主线继续看空美元是基调。

 

货币市场

美元指数本周行情震荡偏弱，轮番受到美国就业和通胀数据的牵动。美国就业表现弱于预期，PPI意外下降，尽管CPI创阶段新高，市场仍然加大了对美联储降息的预期，美元指数本周连续第二周录得收跌，周五收于97.63。

美股三大股指本周均录得涨幅，其中标普500指数创下8月初以来最佳单周表现，以及六周内第五周上涨；纳指连续第二周上涨；道指则三周内首次单周上涨。非美货币欧元、英镑、澳元兑美元均录得连续收涨，美元兑日元录得三周以来首度收跌。欧洲央行本周连续第二次将利率维持不变。黄金连续第四周上涨，本周早些时候刷新历史新高后回落整理，全周涨约1.6%。

 

市场情绪

摩根士丹利认为，美联储将连续四次降息25个基点。富国银行预计美联储将在2026年中前降息五次。瑞穗银行称，美联储已被现实“打脸”，宽松周期即将启动。渣打预计美联储9月降息50个基点。巴克莱预计美联储年内连续降息。

美国投资者对中国市场兴趣升至三年高位。高盛称，8月全球对冲基金对中国股市净买入量创2024年9月以来新高。

下周剧震风险点前瞻：美联储降息已是铁板。但点阵图路径将成市场新博弈点。

周四2:00，美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要；

周四2:30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；

美联储将于下周举行政策会议，美联储预计将降息25个基点，甚至还有7%的几率降息50个基点。根据市场定价，更有可能出现的情况是，美联储在剩下的三次会议上每次降息25个基点。政策制定者需要做出重大转变，才能达到市场的鸽派预期。如果他们确实确信需要进一步降息，美元可能会面临新的抛售压力。

周三21:45，加拿大央行公布利率决议；

周四19:00，英国央行公布利率决议和会议纪要；

周五待定，日本央行公布利率决议；

周五14:30，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会；

加拿大央行预计下周三将降息25个基点至2.5%。日本央行也是下周宣布利率决议的主要央行。由于国内政治不确定性上升，预计该央行将在周五结束的为期两天的会议上维持利率在0.5%不变。

其他重要数据：诸多央行在利率决议前将收到新的经济“成绩单”

周一20:30，美国9月纽约联储制造业指数；

周二14:00，英国7月三个月ILO失业率、8月失业率、8月失业金申请人数；

周二17:00，欧元区9月ZEW经济景气指数；

周二20:30，加拿大8月CPI月率；

周二20:30，美国8月零售销售月率、美国8月进口物价指数月率；

周二21:15，美国8月工业产出月率；

周二22:00，美国9月NAHB房产市场指数；

周三14:00，英国8月CPI月率、8月零售物价指数月率；

周三17:00，欧元区8月CPI年率终值；

周三20:30，美国8月新屋开工总数年化、8月营建许可总数；

周三22:30，美国至9月12日当周EIA原油库存；

周四9:30，澳大利亚8月季调后失业率；

周四20:30，美国至9月13日当周初请失业金人数；

周四20:30，美国9月费城联储制造业指数；

周四22:00，美国8月谘商会领先指标月率；

周四7:01，英国9月Gfk消费者信心指数；

周五7:30，日本8月核心CPI年率；

周五14:00，英国8月季调后零售销售月率；

周五20:30，加拿大7月零售销售月率；

 

下周在美联储利率决议的出台，其他数据都是陪衬。这次美联储的决策也决定了资本的流向以及新的流速。9月的世界天空都变得异常，故此上周就说是承上启下的9月份都不为过，后续还会有更多的“黑天鹅”的发生。甚至世界的格局都在重塑。美国怎么折腾还是瘦死的骆驼比马大，现在欧盟各国也都在作死的路上，政局、经济、人权、征兵等等问题都在扩大。中东或许迎来真正的重新站队的时机还是继续怂包。北约的分裂也将开始。不要觉得意外和奇怪，太多雷都已经在路上。唯有在9.3阅兵之后，东亚周围暂时会处在冷静期，这是大国势力崛起的威压所在。

对于黄金，耐心避险看多，无论哪些大事情发生都是对于黄金的利好。已经无关华尔街对于黄金未来价格的展望，总之一致不断新高时空的未来。

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