摩瑞财经周报第八十期（2025.8.17）

引言

全球央行会议，鲍威尔能否打开降息的魔盒；双普会是不欢而散还是在沉默中事先约定；黄金震荡中寻求方向，周五必将导出主线方向。

上周行情回顾：

双普会谈在阿拉斯加举行。在大多数议题上取得共识，但强调尚未达成结束冲突的最终协议。双方显然事先约定不披露核心信息。

  美国周二7月CPI和周四PPI报告在表明经济是否抵御住特朗普全面进口关税的影响方面似乎发出了不同的信号，但均显示服务通胀顽固，其中PPI环比创三年新高。呈现喜忧参半，导致市场也对美联储降息预期的情绪波动，虽然上月底非农较高锁定9月降息的大概率，而受一周数据的对倒影响，没有形成铁板一块的情绪立场。而是在年内降息2次还是3次中选择，25个和50个基点的pk模式。

  特朗普物色鲍威尔的继任者。再次体现生意人的一面，遴选者扩大至11人，虽然暗示有3到4人较为符合，充分体现入围的筹码，如何对自己强有力支持和死忠者，当然是首选的结果。

就如要拿英伟达H200和AMD芯片销售额的15%的提成的要求，以及要入股英特尔都是生意的谈判。批准美国钢铁公司出售给日本竞争对手的交易中获取“黄金股”。英特尔案例与国防部上月斥资4亿美元入股稀土生产商MP Materials Corp.如出一辙，标志着私营企业与政府合作模式的重大转变。

  黄金上周大震荡3332-3403之间。在多重数据喜忧交集影响中震荡。技术逻辑多空方向都不明确，都缺乏市场主导的因素，多头受益于降息的预期、央行的购金、关税冲击等，空头受益于美参与俄乌和谈的走向，如缓解或者和平停火，避险资金必然消退。图形结果区间3300-3400之间寻求平衡，姑且定调3350中区是多空线的选择。如从技术图形偏好来看，空概率大些，如周内都不过3350，那么空头下行的区间3350-3250形成。

货币市场

 美元指数本周受CPI通胀温和上涨，而后又因美联储的降息预期而走弱跌至98下方，周四受PPI走高，暗示未来通胀的提高，数据导向来回拉扯。最终收于97.852，连续第二周走跌。

美股周五从历史高位回落，受特朗普最新关税威胁的影响，芯片股普跌；巴菲特增持联合健康后大涨，推动道指逼近纪录高位，标普500指数和纳指下跌。非美货币方面，欧元和英镑兑美元连续第二周录得上涨。美元兑日元本周出现小幅下行，市场预期日本央行为应对通胀或考虑加息，也为日元提供了支撑。

市场情绪

 高盛预测，美联储今年将降息三次，每次25个基点，并在2026年再降息两次。

野村证券表示，美联储明年3月前或将三连降。贝莱德预计，美联储将在9月启动降息，甚至存在降息50个基点的合理依据。

德商银行称，特朗普对美国机构的攻击对美元构成威胁。荷兰国际分析说，即使通胀超预期，美元亦不可能持续上涨。

下周剧震风险点前瞻

鲍威尔料将为9月货币政策会议定调。他将于北京时间8月22日晚上10点在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度央行会议上发表讲话。

周三23:00，美联储理事沃勒在怀俄明州区块链研讨会上发表讲话；

周四2:00，美联储公布货币政策会议纪要；

周四3:00，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话；

周五22:00，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话。

未来一周，美联储肯定仍是焦点所在。美联储将于周四凌晨公布7月会议纪要。鲍威尔在杰克逊霍尔的言论“可能对回答货币当局在9月份降息的实际力度有多大这一问题具有决定性意义”。问题是，鲍威尔是会承诺在9月份降息，并在今年剩余时间里进一步降息，还是会坚持依赖数据的方法？考虑到高关税对通胀影响的不确定性，鲍威尔可能不会制定具体的利率路径。

 下周欧美PMI数据将提供特朗普关税如何影响经济的更多线索。既然对等关税已经生效，PMI调查的投入成本部分，尤其是在美国，应该能初步感受到关税上调对价格的影响。

投资者已经降低了对英国央行未来几个月降息的预期。英国货币市场目前预计，英国央行11月降息的可能性只有28%，12月降息的可能性为60%。

日本央行正就应该弃用潜在通胀指标以实现通胀目标展开内部辩论。这些消息都加剧了投资者对日本央行在年底前恢复紧缩周期的预期，他们目前认为该央行加息25个基点的可能性约为65%。

美俄阿拉斯加会晤结束后，特朗普与泽连斯基通话，双方讨论了推动美、俄、乌三方直接会谈的可能性。泽连斯基公开表态支持这一构想，强调“关键问题应在领导人层面讨论”。

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