摩瑞财经周报第七十九期（2025.8.3）

引言

非农数据成为试金石，即检验了一直诸多数据的造假，又让美联储9降息大幅上升。关税贸易战带来的后遗症将会逐步呈现。黄金逆转依然是王者。特朗普内忧矛盾必然创造新的外患来转移目光。

上周行情回顾：

  美联储在7月会议上连续第五次维持利率不变，理事沃勒和鲍曼投票支持立即降息25个基点，打破了三十余年来“零反对票”的传统。三派分裂格局。鲍威尔即鹰又鸽，打压非美和黄金。

  特朗普不断批评鲍威尔，无非把锅甩给美联储，因为不降息导致支付更多的利息，也把经济的不好推给美联储，而美联储鲍威尔也是把责任推给特朗普的关税贸易战，导致通胀的提高，应该是理解他们彼此在唱双簧相互甩锅，为自己推卸责任留着后路。

沃勒认为当前经济数据表明货币政策应接近中性而非紧缩。主张立即降息，而不是等待。鲍曼称经济增长放缓，劳动力市场出现疲软迹象，通胀已接近目标，降息可对冲经济进一步疲软的风险，保护劳动力市场。

  周五公布的超弱非农数据，美国7月非农录得7.3万人，为去年10月以来最小增幅。失业率录得4.2%，较上月回升。5月和6月的修正幅度远大于往常，累计下修25.8万人。资本市场重新完全消化年底前美联诸降息两次的情景，交易员认为美联储在9月降息25个基点的可能性为75%，而非农报告公布前为45%。特朗普怒批数据作假、炒掉统计局长。

  上周欧盟大部分输美商品（包括汽车）将面临15%关税，欧盟同意追加6000亿美元对美投资，采购7500亿美元美国能源产品。

韩国输美商品征收15%的关税，承诺向美国投资3500亿美元，并购买1000亿美元的液化天然气或其他能源产品。

特朗普宣布对其他数十个国家征收10-41%对等关税。

特朗普设8月8日俄乌停火最后通牒，否则拟对俄施加新制裁。

  黄金上周大震荡3268-3363之间。在非农之前迎来6天连跌，在于鲍威尔鹰派的叙事和降息预期的降低以及强劲的美元反弹。最终在非农之后爆发，单天狂飙81美金。重启多头。下周区间3340-3430大概率。而非美虽然周五反转走高，必将下周呈现震荡的格局，但依旧会是主多的走势的图形。

货币市场

  美元指数本周一度大幅上行，主要得益于美国与欧盟等达成贸易协议、好于预期的GDP等美国经济数据、美联储主席鲍威尔的新闻发布会被解读为鹰派，以及市场削减今年的降息预期。美指已经连续六个交易日收涨，并重回站上100整数关口，创5月底以来新高。但周五的非农走弱以及下修前两月的数据，真实的反应瞬间击碎了美元。本周收于98.66，涨幅收窄至1.03%。

  美股大盘涨势本周有所消停，特朗普对数十个国家征收10%-41%的“对等关税”让美股风云再起。本周，道指累计下跌2.92%，标普500指数累计下跌2.36%，纳指累计下跌2.17%。非美货币方面，强美元一度导致非美货币走势极度低迷，英镑兑美元、澳元兑美元均录得六连跌，欧元兑美元录得五连跌，美元兑日元录得上涨。周五纷纷大幅上涨缓解下跌的压力。

市场情绪

德商银行分析称，如果美联储更倾向于在短期内降息，美元可能会下跌。

高盛则认为，美联储有望在秋季重启宽松周期。

资本市场保持紧张，因为他们意识到事情最终并非那么简单。企业正在面临特朗普政府政策带来的后果。VIX恐慌指数飙升，涨超20%。

下周剧震风险点前瞻

美联储：降息预期发生重大转变，美联储态度会否180度大转弯？

  由于周五公布的就业报告意外疲弱，市场对美联储降息的预期大幅攀升。而近一周的其他数据都利好美国经济。这也越发证明一系列数据一直都在造假的结果。都在于把真相掩盖在虚幻之中，手段细思极恐。数据疲弱表现直接挑战了美联储在本周联邦公开市场委员会会议上所持的鹰派立场。

周二07:50，日本央行公布6月货币政策会议纪要

周四19:00，英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告

周五07:50，日本央行公布7月货币政策会议审议委员意见摘要

英国央行行长贝利近期一直在发表鸽派言论。贝利对经济中出现的疲软感到担忧，这通常是降息的理由。本次决策结果可能会出现“三向分歧”。

日元兑美元也大幅下跌，因为投资者并不相信美日贸易协议能对日本经济产生多大提振作用。

下周其他数据：重点关注PMI。

  下周二公布的7月ISM服务业PMI可能会对美元和黄金产生影响，具体取决于其是倾向于支持降息，还是倾向于支持长时间的暂停降息。

上周五公布的非农就业数据，已经提前引爆了市场情绪。这份令人失望的就业数据，独自将9月份的降息议题重新摆上台面，为黄金注入了新的活力。对于黄金能否冲的多高，取决于先过3376美元，如此才又机会再燃3440以上的希望。同时也对黄金高位3300以下的基础越来越踏实。就看市场对于美联储9月降息的信心。另外在8月7日新关税生效日的到来。注定一切都有新的变数。近期埋下的很雷都会慢慢点爆，黄金越发避险！

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