摩瑞财经周报第七十八期（2025.7.27）

引言

山雨欲来风满楼：GDP数据、美联储利率决议、核心PCE、非农、失业率、8月1日关税大限等，都是能炸裂市场，黄金将何去何从，华尔街惊呼将出现分水岭。

上周行情回顾：

鲍威尔政治危机：特朗普突访美联储总部，就装修预算争议公开施压鲍威尔，要求立即降息300基点，美国每年能节省一万亿美元，但暂缓解职威胁。而在前一日，特朗普在社交平台上再次抨击鲍威尔，指责其拒绝降息导致美国家庭承压、国家利息负担加重。本周围绕美联储翻修项目的争议、解职、降息、刑事指控、虚假信息等迅速升温。而系列的动作，都是暗示着特朗普为掌控美国经济大权的铺垫，同时也是为美国经济万一不好找到美联储鲍威尔这只替罪羊，如果情况为好都是自己的功劳再次让美国伟大。

特朗普关税动态：对日本商品征收15%的关税，而日本则承诺向美国投资5500亿美元。8月1日前设定一项新的“对等关税税率”制度，关税幅度将在15%至50%之间。在与欧盟的谈判方面，双方近期据悉亦取得进展，正接近达成一项对大多数进口商品统一征收15%关税的协议。欧盟投票通过了对美国产品加征反制关税的措施，总额达930亿欧元。若美欧无法在8月1日前达成满意的贸易协议，反制措施将于8月7日生效。

日本政治地震：执政党联盟失去参议院过半细微，首相石破茂表态继续执政，但政策执行力受质疑，美日贸易协议暂缓关税威胁。

黄金上周维持在3325-3438的大震荡格局之中。虽然周三前触及3438美元，图形看上去得到更大的支撑上移。但之后嘎然而止步重回3330下方，而这更利于空头的洗盘进攻。政策的明牌没有导向黄金的利好，更貌似利多出尽变利空的走势。而美联储9月的降息的概率也没多少转化成黄金买消息卖事实的变现空间。

货币市场

美元指数本周呈现下跌趋势，收于97.66，录得四周来最大单周跌幅。主因贸易谈判的逐步落地，美元的避险属性也在消退。

美股本周延续强势，标普500指数连续五个交易日刷新历史纪录。上一次该指数在一周内每日创新高，还是在2021年11月。纳指在过去10个交易日中，9次刷新纪录。道指距离去年12月4日以来的首个历史新高仅差112点。非美货币方面，受日本执政联盟参议院选举大败、美日达成贸易协议影响，美元兑日元本周录得下跌，最低触及145.85，为四周以来首次收跌。受弱势美元提振，欧元、澳元兑美元本周均录得上涨。而英镑本周基本持平。

市场情绪

高盛称，尽管达成了贸易协议，美元仍将承压。高盛不再预计欧洲央行年内还有降息。欧央行还释放明年加息的可能。

虽然美联储7月降息的概率接近于零，而华尔街已经提前押注9月的降息，而受到影响美股继续强势走高，作为衡量股市波动性的关键指标，VIX指数收盘低于15。逆势做空的投资几乎全军覆没。

下周剧震风险点前瞻

周四02:00，美联储FOMC公布利率决议；周四02:30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。

美联储或将揭开9月降息的大戏而准备。特朗普与鲍威尔在降息问题上的角力将成为美联储议息会议焦点，但市场或迎来利好。尽管预计鲍威尔将重申美联储独立性并维持利率不变，但他可能同时释放“缓和信号”——若通胀符合预期，将为降息开启政策窗口。虽然近期美国通胀和就业数据为维持利率不变提供了依据，但下周这种重磅数据会为降息做引子。

周三21:45，加拿大央行公布利率决议和货币政策报告

周四，日本央行公布利率决议和经济前景展望报告

周四14:30，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会

预计加拿大央行7月30日将维持隔夜利率在2.75%不变。

预计日本央行将维持利率不变。贸易协议消除了不确定性，并提高了通胀持续维持在2%的可能性，这是进一步年底加息的先决条件。

周三20:15，美国7月ADP就业人数

周三20:30，美国第二季度实际GDP年化季率初值、美国第二季度实际个人消费支出季率初值、美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值

周四20:30，美国6月核心PCE物价指数年率、美国6月个人支出月率、美国第二季度劳工成本指数季率、美国6月核心PCE物价指数月率

周五20:30，美国7月失业率、季调后非农就业人口、平均每小时工资年率/月率

下周重点在于围绕着美联储降息问题的何去何从，从近期其他所有数据显示都是不利于降息，如果鲍威尔继续鹰派，那么下周的这些数据依旧会是指向利好美元的结果。以此为依据对抗特朗普。但鲍威尔如就坡下驴，那么应该在数据上提供路径，虽然大概按兵不动，但需关注点阵图是否暗示9月降息。若鲍威尔强调关税推升通胀，美元将会反弹；若提及经济放缓方向，降息预期升温。关键变量：特朗普政治压力与美联储独立性的最后博弈。

对于黄金而言，一则面临技术和数据双杀的局面，那么黄金将开启空头的局面，对于3300美元就是最后坚守的阵地，一旦打开意味着将会大概延续1月以上周期的主回调的走势，3250以及3175都是可以触及到空间；二则面临技术向空而数据利多对局绞杀的结果，黄金则依旧震荡，空间保持在3300-3400之间；三则近期不利黄金的其它因素，在于市场缺乏重磅的强心针以及避险的大需求，另外美股不断新高分流资金以及稳定币的吸金作用，而让黄金上涨乏力。

非美下周先震荡格局，后抉择方向，正常情况数据后走高的概率，用年时间的跨度去证明。

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