摩瑞财经周报第七十七期（2025.7.20）

引言

美联储的静默期；关注23日市场的意外突发情况；随时留心特朗普的嘴再度搅弄风云；

上周行情回顾：

周三特朗普梦醒时分突然表示要解雇鲍威尔，这给市场瞬间带来极大的冲击。股债汇都引起短期的三杀，这是特朗普对国会的试探，也是对司法挑战的试探。这永不消停的主时不时都会给资本市场来场意外和刺激。而后1小时不到出现反转，称目前没有裁撤的计划，但不排除后续的可能性。

特朗普要彻查美联储大楼装修的事情给予鲍威尔的辞职压力，而鲍威尔主动要求审查部门介入，继续两者硬刚。特朗普的目的就是想快速扳倒鲍威尔而让自己达成经济的掌权。高盛、美银、花旗和小摩等美国四大投行CEO集体发声捍卫美联储独立性，反对政治干预。他们认为美联储的独立性对美国经济和金融市场至关重要。

市场押注美联储的9月降息出现反复，从6月的80%目前降低到目前45%左右，这也得益于近期美国诸多的数据表明经济向好和就业的强劲。美联储内部也形成诸多的派系对立，意见分歧。唯有关税带来的部分冲击。

黄金上周维持在3300-3365的震荡格局之中。从周初貌似空头极力打压之下，行情也是空方的主导下行的情况下。但特朗普意外的想解雇鲍威尔，而让黄金极速避险上涨至3373，而后诡异的又跌回3300上方，最终周五又回到3365美元。在于市场对于政策的不稳定性以及后期美联储降息的因素一定带来美元的走跌而走高。图形结构重新拉回到震荡之中。目前黄金的方向性选择都需要数据和政策新的催化剂，不然会维持一段时间继续震荡的结构。白银的涨势来到39上方之后暂时也嘎然而止，上周收盘于38.19美元。

货币市场

美元指数巨震行情，本周收于98.45，上涨0.63%。由CPI，美联储预期降息幅度有所降低以及特朗普表示解雇鲍威尔的骚操作而引起。

美股继续表现强劲，标普500指数和纳指再创新高，英伟达收盘市值突破4.2万亿美元，刷新记录。本周，道指跌0.07%，标普500指数涨0.59%，纳指涨1.51%。非美货币由于美元走高拖累英镑、欧元、澳元和日元等货币的走势。英镑和欧元连续周收跌，创近期几月的新低。市场预计欧洲央行7月将维持利率不变。

市场情绪

得益于美联储迟早降息的因素，不管今年早晚还是多次降息的结果以及各央行购金的需求。高盛预计黄金年内3700美元甚至更高的期望，而同样降息的因素所带来后续美元的走弱，同理也带来黄金中长线的走高，也会关联欧元年前或来年将有望见1.2300以上。

受政策制定不稳和财政压力加大的影响，美元可能将延续下行趋势。

下周剧震风险点前瞻

央行动态：内外夹击！鲍威尔面临空前挑战能否顶住降息压力？

周二20:30，美联储主席鲍威尔在一场监管会议上致欢迎辞。

如鲍威尔坚持捍卫美联储的独立性，再次强调应该保持耐心，等待更多数据显示关税的影响，那么美元很可能会延长其复苏。就目前而言，对经济的预期正在继续改善，美国消费者信心指数本月初升至5个月高点，通胀预期跌至特朗普关税出台前水平。就市场而言，美联储7月的降息概率已经归零。

周四20:15，欧洲央行公布利率决议；20:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。

欧洲央行在连续七次降息后预计下周将维持利率不变。特朗普对欧盟的关税威胁也可能使该央行的决策复杂化。这可能会给欧元带来压力。

重要数据：重磅CPI数据叠加零售月率数据以及特朗普抓住美联储装修事件和鲍威尔是否辞职等，必将暴力冲击市场。

下周特朗普与鲍威尔的紧张关系还是黄金维持当前高位的主要原因。美联储不会在7月会议上降息，如之后也不急着降。而且随着鲍威尔的解雇风波更明朗，黄金价格似乎动力不足，金价可能会回调。但最多只是短期回调。因为市场将为美联储铺垫9月降息做准备。

而近期股市的强劲以及稳定币的过关，更甚着加密货币一路新高而吸引了不少的资金。整个市场极不正常，一定会在近几月会有某个市场会先崩塌，因为资本市场都具备了周期性的剧本。一切都乐观背后都隐藏着更大的风险。

对于黄金逆思考逻辑，表面矛盾：地域风险、美元反弹、特朗普和美联储的宫斗、降息与否、关税贸易问题卷土重来、央行购金、数字稳定币等等，事件犬牙交错，还加上特朗普的嘴。对于黄金而言是近期缓慢，但不改中长线的趋势避险的逻辑。

非美下周先震荡格局，后抉择方向，但无论如何都下跌，但近期还得向上，因为特朗普政府下的美元一定还得走弱，这是非美欧元和英镑上涨的充分理由，或者需要更大时间的跨度来证明。

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