摩瑞财经周报第六十八期（2025.5.18）

引言

穆迪评级将美国信用评级AAA下调为AA1，资本市场能否掀起风雨，黄金能否借力吹响再反弹的号角。

上周行情回顾：

上周中美就贸易协议达成重要共识，相互取消部分加征关税继续协商解决关切问题。市场风险偏好开始恢复。

俄乌会谈进展：俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基均未出席。双方仅就1000名战俘交换达成一致，双方在谈判中仍对三年前的谈判议题存在争执。特朗普称，在他与普京会面前，俄乌战争不会得到解决。

美国总统特朗普本周出访中东三国（沙特、卡塔尔和阿联酋），签署了总价值超千亿美元的商业协议，涉及防务、航空、能源等领域，并收获了三国的巨额投资承诺。

美联储或重塑货币政策框架，降息预期大调整。鲍威尔表示重新考虑平均通胀目标是合适的，稳固通胀预期对美联储至关重要。并表示美国经济面临失业率上升和通胀加剧的风险有所增加。

上周避险资金开始逐渐流出，风险偏好抬头，风险资产遭到打压。黄金本周不断下挫，周四更是跌至3121美元，周五尾盘，受穆迪下调美国信用评级从Aaa下调至Aa1影响，黄金回升至3200美元关口附近。

货币市场

美国CPI数据低于预期以及零售销售和PPI数据走弱影响，美元回落，本周收于101整数关口附近。非美货币持续受到美元走势影响，欧元和英镑兑美元整体震荡走跌，美元兑日元则在周初上涨后持续回落，本周收跌于145上方。油价本周温和震荡，由于贸易战缓和以及投资者担忧供应过剩喜忧参半。

美股本周整体乐观走高，特朗普的嘴又是引导这波上涨的“哨子”，标普500指数连续第五个交易日上涨。在国际贸易紧张局势缓和的背景下，三大股指本周均实现较大涨幅。

市场情绪

关税对经济的影响仍然是个大问题，现在投资者正在寻找重心，评估经济损失。但眼下，市场走势似乎更多是由情绪驱动，而不是经济数据发出的明确信号。市场之前的反应是过度恐惧，而现在可能是过度乐观。除非事实经济增长明显加速，否则这将限制短期内上涨空间。

受关税政策影响，美国经济仍面临衰退风险。尽管美元走弱的势头有所放缓，但做空美元的理由依然存在。全球资金流向追踪公司：美元熊市已现端倪，部分大型投资者正酝酿减持。

花旗银行则将恒生指数年底目标上调2%。高盛在最新研究报告中将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标点位分别上调至84点和4600点，预示仍有11%和17%的上涨空间。

技术分析概览

黄金上周主体回调，跌至3120美元。在上周五美国评级下调反弹至3200上方。本周技术角度定位，没有评级的避险，将跌至3100，甚至下周直接延续到3000美元的状况。如此下周的多区间形成3350至3380的概率。同样还有继续跌破3100至3000美元的空头打压。如若下周没有突发的事件。正常以反弹的概率略微占优些。欧元下周相对比较温和，震荡以区间1.11000-1.13500之间运行。英镑震荡逻辑，区间1.31500-1.33500区间运行。美日震荡先上后下，关注147-143区间。原油保持震荡向下的区间，关注65-57。如果破60，大概率见57的下行方向。

本周市场前瞻：美联储官员喋喋不休，大概率继续强调保持不变利率点理由。

下周二市场预期澳洲联储将降息25个基点。决策者不太可能给出一份超鸽派的展望，但澳洲联储可能会为进一步降息敞开大门。

周四关注5月份的美国PMI初值，PMI上升可能表明中美协议后企业情绪有所改善，但投资者可能希望听到关于美联储如何计划下一步行动的明确表态。

对黄金来说，关键在于美国下降评级之后事件的发酵，这也间接证明资本还是信用市场对于美国经济衰退前景的担忧。黄金是重回3300上方，还是跌至3000美元，这是投资者重要的抉择。从技术角度来说，概率偏好于看涨。但在于近期美股看涨多头的推动下，黄金似乎暂时失去了重要避险的魅力。重点关注下周三可能在市场毫无征兆的情况下，资本市场的风起云涌。

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