摩瑞财经周报第六十七期（2025.5.4）

引言

美国经济大乱斗，美股抬升是目前唯一选择的手段。以打压黄金来保美债。原油多方势力在掰手腕。全局领域都在死掐！

上周行情回顾：

  上周公布的消费、就业、制造业等多领域的疲软迹象预示着美国经济将面临更大挑战。2025年第一季度美国GDP意外萎缩0.3%，成为三年来首次经济收缩。而关注的非农报告意外强劲也令经济增长放缓担忧有所降温。美国4月季调后非农就业人口增加17.7万人，明显高于预期的13万人，失业率维持在4.2%，符合市场预期。市场对美联储今年降息的预期有所降温。

在与日本的关税谈判中，日本谈判代表坚决反对美国的提议。不会为了追求速度而妥协国家利益，虽然两国进行了积极且具有建设性的讨论，但尚未找到共识。日本持有的美国国债或许能成为谈判中的重要筹码。

  备受关注的美国与乌克兰矿产协议终于正式签署。美乌未来的联合能源开发，所产生的利润将再投资于乌克兰的重建。协议最终未涉及任何关于乌克兰债务的条款。

  金价较上周每盎司3500美元的高点下跌超过7%。暂时止跌于3200美元进行反弹，随着周五非农数据利空的打压重新走跌。再度开启空头的下探的新空间。也在于美联储降息预期的降温以及保美债的重要手段，黄金备受打压。

货币市场

市场对全球贸易战的担忧缓解，美元指数本周收于100整数关口附近。随着美元回升，非美货币本周承压，欧元、英镑兑美元在非农后跌回周内低位，美元兑日元止来到145下方。国际油价本周大跌。美国主导的贸易战对经济增长和能源需求造成了影响。而沙特表示不愿进一步削减供应以支撑油价，原油闻声重挫。

美股集体上涨，道指涨3%，标普500指数涨2.92%，纳指涨3.42%。标普500指数连续第九天上涨，创下2004年以来最长连涨纪录。投资者押注美国企业能够挺过经济增长放缓。关税闹剧的声音也显得微弱，资本重新押注美股的走高，恢复前期大跌的元气。

市场情绪

  市场对贸易紧张局势的担忧进一步缓解。随着交易员削减对美联储的降息预期，美债收益率大幅拉升，收益率曲线熊市趋平。近期的反弹源于投资者对美国与其他国家的贸易谈判取得进展的乐观预期。

摩根大通交易部门转向战术性看涨美股，但警告反弹势头恐难持久。但传奇投资者巴菲特推崇的一项关键估值指标达到自去年9月初以来的最低水平，这表明目前股市相对便宜，从而支持了美股涨势仍有持续空间的观点。

技术分析概览

黄金上周继续回调，假期时间跌至3200美元。技术条件再度打开空头的跌幅空间，有望下周延续空头到3150以及3100美元的逻辑。但图形中也暗藏反弹到3288的机会，如能成立，后续还能概率到3350美元。如此定位空区间3270-3150和多区间3225-3288-3350。欧元下周震荡先下后上的概率。区间1.12000-1.14000。英镑震荡主多逻辑，目标1.31000-1.35100区间。美日震荡先上后下，关注147-143区间。原油保持震荡向下的区间，关注59-50。如果破59，顶多都62美元继续下行。

本周市场前瞻：鲍威尔继续斗法特朗普，黄金的命运掌握在美债和降息与否的结果中。

周四2:00，美联储FOMC公布利率决议；

周四2:30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；

  美联储将于下周宣布其最新利率决定，人们普遍预计利率将保持不变，尽管特朗普近期频繁向美联储施压。市场焦点将集中在美联储政策声明和鲍威尔的新闻发布会上，以寻找有关今年晚些时候是否可能降息以提振经济的任何信号。该央行将需要在支持经济与防范通胀之间权衡。美联储越来越担心经济增长，可能会“在合理确定通胀不会失控的情况下尽快降息”。根据美联储上次会议更新的点阵图，政策制定者的中位数预测是，美联储到年底前将降息50个基点。

  对黄金来说，关键是中国投资者在周二回归后的前24-48小时内的反应。他们会恐慌并以更低的价格卖出，还是会将其视为囤积的绝佳机会？黄金还需要一种新的催化剂来吸引更多的西方需求。市场对今年降息的预期可能过高，而美联储对这一预期的打压可能会损害金价。如果围绕贸易协议的乐观情绪持续存在，金价很可能会回落至每盎司3100美元。

市场预计英国央行将在下周四降息25个基点，将其关键利率降至4.25%。

  欧佩克+投下重磅炸弹油价恐跌至50美元？以沙特和俄罗斯为首的主要国家同意下个月增产41.1万桶/日。这是继5月出人意料地大幅增产后，该联盟连续第二个月加快供应恢复步伐。特朗普政府实施的关税政策加剧了市场对能源需求将会下降的担忧，原油价格已下跌约19%，抑制油价正是特朗普的重大承诺之一。

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