摩瑞财经周报第六十六期（2025.4.27）

引言

特朗普外困内斗不死不休，没有骚操作就不是其性格。超级数据周来袭。黄金是继续狂飙还是打压回归，下周见分晓。

上周行情回顾：

  美国总统特朗普在社交媒体平台上加大了对美联储主席鲍威尔的公开施压力度。“总是迟到”，并指责，欧洲已经连续“下调了七次”利率，借此对比美联储降息和行动的滞后。而后又变数，特朗普向媒体否认了有意解雇鲍威尔的计划。他表示，“从来没有”考虑过这一点，并批评媒体将其言论“搞得一团糟”。无论是外的关税还是对内的人事，反复横跳，出尔反尔，张口就来，闭口就不承认。绝对是宇宙的第一标签。

美国考虑将对华关税下调一半？双方谈判中。而中方反驳回复：中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，美方不要混淆视听。

  随着特朗普和贝特森的言论在恢复市场信心方面发挥了重要作用，这使得市场情绪出现了显著转变。风险资产在本周大部分时间里稳步上涨，而避险资产则受挫。金价推升至3500美元之后，随之回落。黄金一天上涨100美元、120美元时，它下跌120美元也就属于正常。在之后没有特大的政策方面的变数，关税、地域大冲突等影响，黄金缺少了新的注入动力，而需要进行理性的回调。无论3100还是3000都是多头乐意见到的位置。对于长期趋势来说，中间的回归都是正常。

货币市场

特朗普表达了对关税谈判的乐观情绪，且软化了对鲍威尔的态度，美元开始回升，本周录得五周来首度收涨，收于99.61。随着美元稍微回升，非美货币本周承压，欧元兑美元止步四周连涨，美元兑日元止步三周连跌，英镑兑美元连续三周上涨。欧佩克+将考虑在6月加快其石油产量增长后，国际原油跳水，贸易紧张局势的缓解限制了其跌幅。收于63美元上方。

美股三大股指本周均录得上涨，道指涨2.48%，标普500指数涨4.59%，纳指涨6.73%。大型科技股推动标普500指数连续四天大涨至特朗普宣布广泛关税以来的最高水平。

市场情绪

美联储后续政策路径考虑两种情形：一是美国与贸易伙伴谈判未见实质性进展，90天后美国关税仍高，经济需求减弱可能促使美联储从7月开始降息，全年降息幅度可能达到100个基点；二是谈判取得成果，关税降低，需求冲击较小，但通胀压力持续，美联储可能推迟宽松，仅在12月小幅降息。

市场整体情绪依然谨慎，因为经济前景恶化，关税也损害企业盈利。

随着特朗普的贸易战与一系列激进政策，让美元能够稳坐全球唯一真正国际货币的宝座，关键在于美联储的独立性与美国的信誉这一根基正遭遇前所未有的挑战。

技术分析概览

黄金上周强势续创新高3500美金之后。突然拐头下跌，不排除部分多头获利出逃的状况，也在于非理性的快速上涨，而且剧烈波动导致超买需要技术理性回归，同时关税站的声音也显的微弱。黄金下周展现两种结果，上方3360形成多空的分水岭。下行有望见3200和3100。上行必须要打破3400稳健站上才算多头重启的有效位置。不然围绕着3360-3200空震荡。多区间3270-3400。周五的非农引导5月期的主方向。欧元下周震荡主上的概率高。但会先下行，最后形成的目标区间为1.12000-1.16500。英镑下周任意的回调都是继续上的逻辑，目标1.35000都很正常。甚至1.35500才是停留受阻的可能。美日继续震荡偏下，关注145.5-141.5区间。原油保持大区间震荡，关注67-59.5。

本周市场前瞻：非农失业率数据公布，是打压美股的大棒还是束住黄金上涨的手脚。

  日本央行预计在下周四召开会议时将继续按兵不动，再则之前美元的贬值，间接带来日元的升值至140附近，这也是去年日本央行一直希望干预其不断贬值的担忧的化解。正在享受避险需求乐见其成的结果。

周三美国第一季度GDP增长初值将受到非常密切的关注，在此之前有一些预测认为美国经济在第一季度出现萎缩。

有“小非农”之称的ADP就业报告也将在下周三公布，同时公布的还有最新的PCE通胀和消费数据。是否表面美国的家庭消费还在强劲。

  焦点将是定于下周五公布的非农就业报告，目前关于美联储何时降息的猜测非常激烈。非农就业增长预计将从3月的22.8万人放缓到4月的13万人，失业率保持在4.2%不变。如果数据失望，可能强化美联储6月而非7月降息25个基点的预期。现一系列令人担忧的数据几乎肯定是负面的，关税以及政策的多变正在摧毁经济的信心。如果一切数据利好，不排除干预造假的可能。暗示美国的经济还一片繁荣。但迟早会被市场无情扯掉遮羞布。

作为黄金来说，就算回调，应保持继续看好趋势的信心。

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