摩瑞财经周报第六十四期（2025.4.13）

引言

特朗普关税打脸美国经济。核级关税按钮让美国经济开上倒车。或许弹劾、交易内幕、降息都会突然启动。黄金依旧是王者。

上周行情回顾：

  特朗普出尔反尔的关税政策。刚批准的全面关税，在13小时之后就暂停90天。如此的政令，如此的草率行事、如此的资本闹剧。带来资本市场巨大的波动，在经历几次黑色日过山车的剧震。市场的恐慌无所不在。甚至基准美债交易崩盘引发数万亿美元清算恐慌。华尔街和全球的资本都在担忧，资产严重缩水。

做空美国，做多非美形成全球的共识，乃至黄金极限避险上涨。美国主权信用风险陡增。这让美国的经济急刹车，出现经济衰退的可能性增加60%以上。

  欧盟在美国总统特朗普宣布对不采取报复行动国家给予90天“对等关税”豁免后，也决定同步暂停反制措施90天，给谈判留出空间。中方坚决反制，但美方关税已无意义，如果美方继续关税数字游戏，后续将不予理会。

  美国3月CPI同比增速放缓至2.4%，创半年新低，低于预期的2.6%；通胀降温，令市场迅速调整预期，短期利率期货上涨，交易员几乎完全押注美联储将在6月启动降息的可能。美联储官员却谨慎态度。当前利率水平合适，年内仍可能降息，但关税将推升通胀、拖累增长，甚至可能导致核心通胀“远超3%”，从而推迟降息时间。

避险情绪和需求急剧升温，黄金本周大涨且再创新高3245美元，本周将累计涨超6%。今年迄今黄金已涨逾600美元，涨幅超23%。黄金每上涨100美元的周期，在今年快速在10多天就能达成。如此充分说明，黄金走急剧的快速上升通道周期。在所有都有风险的资产中形成共识的核心。

货币市场

美元指数本周连续下挫，跌破100大关关口，今年迄今美元指数累计跌近8%。而30年期美债收益率一度突破5%，给美国经济带来极大的风险。这事美国金融市场的根基，也关乎美元的信用的信心动摇。美国形成股债汇三杀的局面。欧元、英镑、日元、澳元、加元、纽元、瑞郎等货币对美元均录得上涨。欧元兑美元狂飙至2022年2月中旬以来最高水平1.14000上方，涨速有望达到08年金融危机以来最快；美元兑瑞郎跌至10年低点；美元兑日元跌至半年低点见142美元。

原油市场剧烈震荡，周二原油盘中暴跌超5%，跌破62美元，周三再跌4%至52美元，但后续极速反弹8%，创下年内最大的单日涨跌幅度。

全球股市遭遇“黑色星期一”，亚欧股市多数暴跌，部分股指进入熊市。但在特朗普撤回部分关税措施后，全球股市狂欢，道指、标普500指数和纳指周三分别创史上、08年来、01年来最大单日涨幅；

市场情绪

当前的形势混乱且疯狂，需警惕特朗普再次实施最初宣布的关税，仍有必要保持谨慎。阴晴即时多变已经成为特朗普的代名词。

  美国摩根大通公司发布的报告称，美国经济衰退的可能性高达60%。美联储的官员表示，特朗普的关税正常将导致美国通胀上升和经济衰退的风险显著增加。

  外国投资者正在抛弃以美元计价的美国资产。当前市场面临的问题是对美国政策信心的丧失。人们担心，也许我们看到了针对美国的资本打击，那里有大量资本正在出售美国资产，把他们的钱带回家。

技术分析概览

黄金上周续创新高3245美金，周一下跌至2955支撑之后，一路狂飙。在形成避险趋势共识下。日常每天都波动幅度都已增加，30美金以上区间都是常态，正常50美金以上的空间。技术形态上，下周有望3300-3340的目标。而3190已经形成第一道防御线。周一留意下3260的压力，需要回头到3215再重启的可能。黄金的大区间3190（3160）-3300（3340）。欧元下周震荡主上的概率高，在美元贬值下跌的推动下，欧元强势上涨货币，区间1.17000-1.11500。英镑下周区间1.32000-1.29900在震荡上行为主。美日继续震荡向下，关注146-138区间。原油价格会被强势打压，大概率震荡单边向下区间为主，关注64-52区间。

本周市场前瞻：美联储官员全体出动。黄金能涨至多高已无设限。

  30万亿美元美债市场在抛售潮的席卷下流动性急剧萎缩。如果金融市场出现混乱局面，美联储“绝对已做好准备”动用其政策工具以稳定市场。不过紧急降息不会是应对市场功能恶化的主要工具。下周进退两难的鲍威尔将领衔众多官员发表讲话，是继续用嘴稳市还是拿出实际行动，敬请拭目以待。

黄金成为市场恐慌的最大受益者之一。许多人都在谈论针对美国资产的买家罢工和美元作为储备货币地位的消亡。当前这样的市场混乱颠覆了剧本。当恐慌来袭，而黄金成为风暴中唯一的避风港时，这种恐惧很容易推高金价。下一个目标轻松至3300美元，跨度几月应至3500美元。

欧洲央行周四将在金融市场动荡时期制定最新的货币政策。该央行已经将存款利率下调150个基点至2.50%。欧元区对世界其他地区的巨额贸易顺差在这个动荡时期为欧元提供了一些避险属性。随着美元承压，欧元兑美元将跃升至1.2上方。

周三乐观的零售销售报告可能会提振华尔街的情绪，并通过降低经济衰退的风险来为美元提供支撑。特朗普反复无常的决定引发的不确定性，因此数据甚至可能无关紧要。

以上数据整理由摩瑞学院林老师整理发布，部分财经数据来源专业财经媒体，不构成专业投资建议。