摩瑞财经周报第六十三期（2025.4.4）

引言

关税落地，引起全球经济、金融核武器级别的继续爆发。连续黑色星期降临。危和机并存，事态的发展何去何从。黄金涨势嘎然也开倒车。

上周行情回顾：

  周四美国特朗普公布关税措施之后。市场情绪极度恶化，资本市场都在担忧而变得失控。

所有因美元贬值而计价的资产都在暴跌。美股、黄金、白银、铜以及国际油价、汇、债等等，形成暴跌和剧烈超级波动的局面。

  美股连续两天黑色血洗，道指周四曾大跌1679点，周五下跌5.5%，为2020年以来的最大单日跌幅，首次连续两天暴跌超1500点。标普500指数周五暴跌5.97%，两个交易日内蒸发市值达5.4万亿美元，本周累计下跌9%，创下2020年初以来最差单周表现。纳指周四已大跌近6%，周五继续下挫5.8%，较去年12月的历史高点累计跌幅达22%，正式进入技术性“熊市”区间。

德国DAX指数跌8.1%，法国CAC40指数跌8.1%，英国富时100指数跌6.97%。日经225指数近两个交易日累计跌幅超5%。

  黄金本周收跌1.51%，白银惊人地下跌13.25%；在关税和欧佩克+增产的双重冲击下，国际油价全线大跌，美油5月合约周跌10.15%；布油6月合约周跌9.32%；伦敦基本金属全线下跌。

  周五中方出台多条反制美国关税措施。国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。再次冲击美股，导致美股周五的全面暴跌。

  3月份非农就业数据强于预期，但不幸的是，市场不再关注就业市场，而是直接聚焦关税和贸易战。美联储主席鲍威尔的发言也加剧了跌势，美联储不会急于对特朗普政府征收的全面关税做出反应，也不会对因担心全球经济衰退而引发的金融市场动荡做出反应。关税可能会对美国经济产生重大影响，包括增长放缓和通胀上升。美联储官员将等到这些政策更加明确后再降息。

  上周黄金大开大合，在创历史的新高3167之后，来回拉锯大波动，最低跌到3016，跌幅151美元。在所有资产泥沙俱下的状况下，也不限免走跌，不排除部分获利了结的原因，也有关税落地，卖事实的结果，更也有可能资本市场的获利腾挪补仓，在这种所有资产剧烈震动的情况下。

货币市场

  由于美元贬值走跌，市场唯一对冲避险走涨最强的当属欧元。这也在于美元拉着全球的货币一起贬值，也是特朗普引爆关税大战。实现全货币贬值，间接等于美元不贬值的手段。镑美下跌0.29%，欧美上涨1.27%，美日下跌1.9%，美瑞下跌2.28%，美元指数下跌1.07%。

市场情绪

  特朗普和贝森特试图向美国民众兜售这场贸易战，但股市根本不买账。投资者已经受够了这种关税言论，他们看不到任何实际好处，反而担心美国经济可能因此陷入衰退，因此纷纷撤资。华尔街恐慌指标VIX指数暴涨46%，收盘报45.31，创2020年4月以来最高收盘水平。

摩根士丹利建议投资者买入更多离岸中资股，因对等关税对其他经济体影响相对更大。

  高盛在一份报告中将美国经济衰退的可能性由20%上调至35%，并将美国2025年GDP增长预期从2%下调至1.5%。高盛还预计，美联储今年将降息三次。

  摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼表示，如果特朗普政府宣布对美国贸易伙伴征收的关税持续，将可能在2025年将美国乃至全球经济推入衰退。

技术分析概览

黄金上周创新高3167美金，反转超级大震荡跌至3016，期间这双向大波动也是历史级别的上下都是100美金以上的。技术角度，下周逢高做空，区间3070-2974（3055-2930），虽然黄金还会先主跌的状况。但最终不会改变现在的逆行倒车，到时候重新上车的机会。2885或许是这波的一个阶段。欧元下周震荡主上的概率高，目前美元的贬值下跌，作为欧元是唯一避险的货币，区间1.105000-1.08500。英镑下周区间1.30000-1.27000在震荡下行为主。美日继续震荡向下，关注150-140区间。原油价格会被强势打压，大概率震荡单边向下区间为主，关注65-57-52区间。

本周市场前瞻：CPI将使美联储“难上加难”，关税问题让美指或陷入再度暴跌泥潭

  周四公布的美国3月份CPI数据。关税不仅对经济活动构成威胁，而且对通胀也构成上行风险。这会让美联储进退两难，一方面试图保障经济活动，另一方面防止通胀失控。但在关税目前所带来的影响力还在持续推倒多米诺来看，这些数据都是次要的。

  美元短期很难复苏，特朗普也不会马上全面认怂。由此所带来美国现在大规模上千万各联邦民众游行反对关税制度。正常会有可能特朗普会启用些豁免权，这也是民众、科技、华尔街资本所带来的压力。

特朗普的关税政策严重影响了风险情绪，并推动了市场对美国经济增长放缓和美国利率下调的预期。一旦美股再来个黑色星期一，大跌4%以上，甚至失控。那真是惨烈。血洗资本，世界都为止发疯。

以上数据整理由摩瑞学院林老师整理发布，部分财经数据来源专业财经媒体，不构成专业投资建议。