摩瑞财经周报第五十九期（2025.3.9）

引言

CPI是“救命稻草”还是“能压死骆驼”。美元玩不破不立的规则，还是自我消亡的游戏。非美的崛起引导共涨共识。黄金在多变的关税和不稳定的政策中荡秋千。

上周行情回顾：

  剧本特别多：美乌的矿产协议在吵架中搁浅；美俄的甜蜜期没那么快来临；非农数据和失业率喜忧各半；欧洲央行降息；鲍威尔讲话；欧洲防务支出增加；关税问题反反复复。

美国要俄乌和平，欧洲要俄乌继续掐架，形成牌桌上的不同主导意义。总投入8000亿欧元的“重新武装欧洲”计划，其中包括提供1500亿欧元贷款用于国防投资，协助成员国整合需求、共同采购军事装备，以增强欧洲安全。此外，该计划还将支持成员国投资乌克兰国防工业或直接采购装备以支援乌克兰。德国改变游戏规则的财政改革提振，欧元兑美元汇率本周上涨4.5%，创下16年来的最佳表现。

关税方面的消息使标普500指数连续走跌，跌破了备受关注的技术位。非农数据显示全球最大经济体的劳动力市场上个月放缓，创造的就业岗位少于预期。该报告表明，美联储今年仍将多次降息，首次降息可能在6月恢复。

货币市场

 美元指数本周整体大幅下行，录得2022年11月以来最差单周表现。收于103.88，跌幅达3.4%。由于美国经济数据喜忧参半，且市场担心关税带来的负面影响。非美货币方面，欧元本周大涨至三个月新高，收于1.0836，英镑大涨收于1.29188。美日震荡下跌，收于148上方。

原油连续四个交易日收阴，暴跌至三年多来的最低点65美元。因“欧佩克四月增产确定因素”。

标普500指数创下去年9月以来的最大单周跌幅，周跌3.1%，纳指本周跌3.5%，较近期高点跌超10%陷入回调区间。

受美元走弱、关税问题的担忧，美国经济的不稳定变数等原因，黄金上周收涨1.89%，主要在于上周一的涨势，之后连续四日在2930-2890之间宽幅来回震荡。

市场情绪

  美元指数走弱、对关税的担忧以及美国经济数据不佳，这三个因素本周都支撑了金价。摩根大通预测，到2025年第四季度，金价可能接近3000美元/盎司，这加强了其对这种贵金属的长期结构性看涨看法。

经济表现方面，亚特兰大联储GDPNow模型对美国2025年第一季度实际GDP增长的预测出现断崖式下滑，从2月28日的-1.5%一度降至-2.8%。

商品期货交易委员会（CFTC）截至3月4日的数据显示，包括对冲基金和资产管理公司在内的投机交易商已连续七周减少对美元的押注。

市场战略性地看空美元，这是“一年多来”的第一次，理由是美国的特殊性正在削弱，欧洲正在复苏。摩根大通加入了华尔街空头的大合唱。

技术分析概览

黄金周一二反弹至2927美元，之后步入大震荡拉锯的结构之中。技术和情绪的对倒导致极致多空换手。下周需要重新选择方向，走出震荡的纠缠态。黄金技术角度有走空的需要，以及市场缺乏爆炸性的引导多头的态度。下周的大区间定位2880-2940。欧元下周由于上周超强的走势，而会减弱，定位震荡区间1.09400-1.06700之间主多震荡。英镑下周在区间1.30400-1.27500维持震荡主多结构。美日继续震荡逢高位下行为主，下周关注150.5-145区间。原油价格的提振缺乏因素。大概率还是震荡向下区间为主，关注70-62主下行区间。

本周市场前瞻：重要数据：

3月9日起，北美地区开始实行夏令时，美国和加拿大金融市场交易时间和经济数据公布时间将较冬令时提前一小时，敬请留意。

  欧洲央行行长拉加德周三的讲话将是重头戏。一旦他们对贸易和财政政策有了更清晰的认识，在下一次会议上暂停降息、然后再次降息的可能性越来越大。如果美国对欧盟征收关税，那么更多降息的可能性就会增加。

重要的经济数据是周三将公布的美国2月份CPI通胀报告以及周四的PPI。这些通胀报告将是美联储在3月18-19日召开下一次会议前的最后一批重要数据。此前的非农加剧了人们对美国经济韧性的担忧。摩根士丹利和高盛下调了对美国经济的增长预期。如果数据的利好都可能刺激美元反弹，扭转当前美元的低迷氛围。

黄金仍处于强劲的上升趋势中，如果数据导致美元进一步走软，黄金可能会扩大涨幅，向历史高点2956.31美元迈进。金价突破高点将否定潜在的看跌图表形态，并发出恢复上升趋势的信号。需警惕获利回吐和美联储预期的变化可能会导致波动。如果通胀意外上行，黄金可能会面临抛售压力，因为投资者会重新评估美联储降息的时机。金价跌破2832美元则将确认看跌形态，目标位是2780和2746美元。

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