摩瑞财经周报第五十七期（2025.3.2）

引言

重磅非农数据带来市场如何冲击。不断的关税政策捣鼓，美国经济降温的前奏。黄金是暂时的尽头还是重启的机会。美、俄、乌、欧重洗牌局。

上周行情回顾：

美乌矿产协议未签署，白宫会谈在激烈争吵中不欢而散。是强势高压瓜分利益太露骨还是弱国最后的倔犟。俄乌和平迎来新的变数。特朗普继续高举关税大旗，对墨西哥和加拿大的关税措施将于3月4日实施、对欧盟进口商品征收25%关税、对铜进口可能征收的新关税展开新调查、对钢铁和铝征收25%的全球关税等等。反复无常的关税政令，令经济带来前所未有的不稳定。虽然暂时强势了美元，但美股也呈现奔溃的前奏。风险资产以及黄金都高位承压，多头部分清算连续走跌。

香港财政司司长陈茂波公布2025/2026财政预算案，预计2024年经济增长2.5%，2024/2025年度赤字872亿港元，2025年经济增长预期为2%-3%。

货币市场

美指周四突然跳涨，重回107关口上方，创两个月以来的最大单日涨幅，本周收于107.555。背后的因素主要来自特朗普关税政策和言论。受美元走强，非美货币方面，美元兑日元走高，本周收于150.62，而欧元、英镑兑美元均录得下跌。

诸多因素对油价构成压力。录得连续第六周收跌于69.85美元。

受特朗普对加墨征收新一轮关税影响，在美股周四大跌后，周五亚太也全线大跌。本周，道指涨0.95%，标普500指数跌0.98%，纳指跌3.47%。2月份，道指跌1.58%，标普500指数跌1.42%，纳指跌3.97%。

受美元走强、交易员获利了结等因素影响，黄金在触及2956美元纪录新高之后，随后开始启动日图级别的回调，连续4天大跌124美金，到最低的2832美元，最后反弹收盘于2858美元，为两个多月来首次周线收跌。

市场情绪

过去一周的报告都充分提供了投资者担忧的理由，包括消费者支出骤降、消费者信心低迷、申请失业救济人数大幅上升和黯淡的住房数据等等。以及特朗普的关税政策。华尔街的“恐慌指标”以及类似的信贷波动指标都接近2025年的高位。美国下半年经济增速可能会放缓。投资者信心不足开始撤离美股。鉴于令人失望的经济数据，市场越来越相信，美联储今年将以多次降息来应对经济放缓。美国经济活动三分之二以上的消费者支出1月下降了0.2%，为2021年2月以来最大降幅，结束了2023年3月以来增长趋势。随后，亚特兰大联储GDPNow模型将2025年美国第一季度GDP增速预期从此前的2.3%下调至-1.5%。

技术分析概览

黄金新高触及2956美元。随之一周的大跌124美金，也是日图级别所需的技术调整，在超买之后的总体一次回归释放。合情合理。技术角度近期会处在超级大震荡结构中，反弹至上方2900-2910会新的一次承压，再度开启空头，目标区间1-2周跌至2800-2780方向。欧元下周区间的定位在1.06000-1.03000之间震荡。英镑下周在区间1.28000-1.2400维持震荡先偏下行，而后转向低多上行结构。美日继续震荡逢高位下行为主，下周关注154-147.5区间。原油在美俄乌新的编剧中存在很多的故事。大概率还是震荡区间为主，关注72-67之间主下行区间。

本周市场前瞻：

周五21:30，美国2月季调后非农就业人口、失业率、时薪年率及月率

欧洲央行的货币政策会议将是欧元区的主要事件，上次会议上，欧洲央行明确表示打算降低利率，表达了对抗通胀进程的信心，市场参与者密切关注欧洲央行关于未来降息可能步伐的评论，尤其是欧洲央行行长拉加德的新闻发布会。

2月非农就业数据将于周五公布，这可能是影响美国利率走向的关键指标。周三公布的ADP就业数据和周四公布的每周申请失业金人数。

另外关键问题是最近马斯克削减政府工作岗位对就业数据的打击程度。但预计联邦政府裁员至少还需要几个月的时间才能在数据中显现出来。

市场对美国经济的健康状况产生担忧，美元受避险需求支撑而走强。盛宝银行大宗商品策略主管将本周的金价走势描述为迟来的修正。OANDA高级市场分析师预计，即使黄金在短期内出现回调，其仍将保持稳固的长期上涨趋势。

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