摩瑞财经周报第五十七期（2025.2.23）

引言

聚焦俄乌谈判新的态势，是继续恶化还是瓜分乌克兰。PCE能否成为关键结果。黄金先抑后扬，3000美元是否快速到来。大模型DeepSeek将陆续开源5个代码库。

上周行情回顾：

 美联储最新会议纪要显示，上个月会议的决策者一致同意，他们应维持利率不变。围绕特朗普计划的不确定性加剧了他们进一步降息的犹豫。

 特朗普承诺将加征更多关税，市场再度“审美疲劳”，反反复复的试探，但没有实质性的决定。市场的热情开始消退。

黄金上周的强势几次新高，这在于关税政策的当下短期应激反应，而不是真正意义上的趋势所形成的需要快速导向。

 特朗普想促成俄乌和解谈判的启动。目的拿回美国该得到利益。矿产归美国，土地归俄罗斯，荣耀归乌克兰，失败归欧洲。俄乌新戏码即将上演。

 澳洲联储四年来首次降息，将基准利率下调25个基点至4.1%，标志着备受期待的货币宽松周期的开始。新西兰联储将基准利率下调50个基点至3.75%，符合市场预期，为连续第四次会议降息。根据声明，随着通胀缓解，利率进一步下降。

货币市场

 美元指数本周连续第三周下跌，本周收于106.66。非美货币方面，因美元持续走弱，而且市场对日本央行将很快加息的预期越来越高，美元兑日元本周收于149.28，跌破150关口。欧元、英镑均连续几周收涨。

 受到多个供应风险事件的提振，原油周四前有所上涨，但周五美国向伊拉克施压，恢复库尔德石油出口，原油大幅回落，收盘于70.23附近。

 上周美股方面，道指跌2.51%，标普500指数跌1.66%，纳指跌2.51%。但中概指数逆势上涨。纳斯达克中国金龙指数收涨1.57%。

 华尔街大行旗帜鲜明看好中国资产类，摩根士丹利，继续高调唱多A股和港股。尤其是离岸市场，终于发生了结构性的质变，预计MSCI中国指数有望再涨4%。花旗发表报告，将恒指今年上半年底目标由21000点上调至23800点，年底目标则由22000点，上调至24500点。

市场情绪

 在过去一段时间内，受美联储收紧政策以及特朗普新任期、关税威胁的保护下，美国的经济在呵护下前行，保持住高位的情景。但周五的美股下跌，美债飙升。意味着即将揭开的时间窗口面纱。交易员由于经济的承压开始抛售。保障衡量波动性的“恐慌指数”VIX指数跃升至今年最高水平之一，但仍低于20。原因主要还是来自于市场担忧。美国新一届政府的相关政策存在诸多不确定性因素，美联储担心关税等政策将推高通胀。

 华尔街对冲基金看空美国的经济下行，年内增长缩到1.5%。

技术分析概览

 黄金上周继续新高触及2955美元。而由于美财长贝森特称没有重新评估主权财富基金中黄金储备的计划。黄金转向震荡走空的态势。周五由于金融的时间节点承接了周四跌势的延续。盘中大震荡开盘序幕。预计下周还是大震荡结构。防止黄金也有意图重回2900附近的状况。下周黄金定位的大区间为2880-3000的区间。欧元下周区间的定位在1.06400-1.03500之间震荡。英镑下周在区间1.29000-1.2500维持震荡先偏低多上行而后转为震荡下行的结构。美日高位继续震荡下行为主，下周关注153-147.5区间。原油由于地域冲突在减弱，外加美国在设计俄乌谈判的方案。大概率还是震荡区间主下行，关注72-67之间主下行区间。 

  下周关注美联储各官员的讲话，谨慎应该是主基调。当前经济形势支持暂时保持利率政策稳定。政策立场仍然具有限制性。

美国1月CPI通胀率上升至3%，打破了市场对于美联储将在今年降息两次的预期。持续高企的通胀一直是美联储面临的更大问题。1月份核心PCE物价指数年率将从2.8%降至2.6%的话，将会重启下半年降息的可能，造成美元的压力。

根据分析师预测，下周黄金有回调的意愿以及技术层面的整理。但在多变的关税政策之下，所引起的黄金短期的快速向上或者向下波动都是正常的反应。3000美元即是目标位也间接是心理的压力位。

随着23日德国大选的来临。是继续向左还是转向右翼的选择党，这将对欧元是温和或者冲击的选择。

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