摩瑞财经周报第五十六期（2025.2.16）

引言

特朗普关税战全面开启，真正的生效需待时日，一切都在迷惑和试探市场。美联储至少上半年降息的窗口已经关闭，硬刚特朗普。黄金避险屡创新高。

上周行情回顾：

  美联储主席鲍威尔在本周国会听证会上表示，美联储无需急于降息。当前的经济形势为美联储提供了灵活性。美联储可能会维持现有政策一段时间。美联储的双重任务是确保价格稳定并促进就业增长，因此会继续关注通胀目标的实现。最新的美国CPI通胀数据超出预期。1月CPI同比增长3%，环比增幅为0.5%，均高于市场预期的2.9%和0.3%。核心CPI同比上涨3.3%，高于预期的3.1%。在CPI数据公布前，特朗普称美联储应该降息，称低利率应与关税政策齐头并进。鲍威尔对此回应，美联储独立性至关重要，将继续低调行事，不对总统的言论作回应。

  特朗普宣布将实施“对等关税”政策，即美国将根据各贸易伙伴征收的关税水平，向其征收相同的关税税率，以此实现贸易的公平性。但未明确说明这些对等关税何时生效。

  关税、通胀和美联储的消息瞬息万变，经常喜剧性变化，市场的反应也是开始习惯。

  黄金本周初冲上2940美元/盎司，再创历史新高。随后日内大幅跳水逾40美元，但CPI数据后重启涨势。本周五再度冲高未果，大跌收于2882.78美元。黄金涨跌狂燥与特朗普关税瞬间变化、威胁，刺激避险需求以及资金追捧息息相关。

货币市场

  CPI报告显示美国消费者通胀率上升，推迟了市场对于降息的预期。鲍威尔重申不急于调整货币政策。美元指数连续收跌于106.8。

  而让非美货币得到反扑上涨，欧元和英镑兑美元录得震荡走高，欧元在特朗普与普京通话后得到一定提振。美元兑日元本周呈现先涨后跌走势。

美股方面，本周道指涨0.55%，标普500指数涨1.47%，纳指涨2.58%。

市场情绪

  野村、高盛、美银均认为美联储在下月的会议上会维持利率按兵不动。降息的周期窗已然关闭。后续围绕着关税政策问题带来的影响。

  世界黄金协会数据显示，全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现资金净流入，增加了30亿美元。1月份全球市场黄金日平均交易量为2640亿美元，这一增长主要归因于在强势的黄金价格吸引交易员之际，纽约商品交易所（COMEX）交易量环比激增60%，从而推动全球交易所的交易量增加了39%。

技术分析概览

  黄金周五再度触及2940美元之后随之变脸。一路大跌至2876美元。多空的宫斗在上周急剧来回上演。下周从技术角度来说还是有向空的需要，但市场的情绪以及避险的逻辑，多头还会不甘寂寞。预计下周还会大震荡的格局。区间2840-2940之间。只有突发的关税政策落地升级才会让黄金再起多头新高度态势。欧元周五收盘于1.05下方，不在于欧元区自身的努力，而是被动的美元的关税问题反复而导致上涨。下周区间的定位在1.07000-1.0400之间震荡。英镑下周在区间1.29000-1.2400维持震荡先偏低多上行而后转为震荡下行的结构。美日高位继续震荡下行为主，下周关注154-148区间。原油基于目前地域冲突的声音在减弱，外加美国务必会打压原油价格来控制通胀的攀升。大概率还是震荡区间主下行，关注73-68之间主下行区间。

  下周重点关注美联储的1月货币政策会议纪要。1月份通胀回升比较确信美联储降息周期已经暂时结束。

澳洲联储下周二降息25个基点几乎板上钉钉，这将是2020年底以来的首次降息，大多数经济学家预计其基调将偏向鹰派。

新西兰联储将进一步推进降息计划，下周三将降息50个基点至3.75%。新西兰联储后续还有降息空间。

焦点可能会在下周五的2月份标普全球PMI数据上。PMI低于50都可能对美元造成压力，推高非美以及黄金。由于特朗普每天都在改变说法，这个市场仍然没有方向。关税问题的“审美疲劳”，让美元走强的共识产生一些分歧。

对于黄金在情绪和避险要求的决定下，全面迎来爆发，但空头的伺机强悍偷袭成为黄金上涨的绊脚石。时不时的迷惑市场。2870和2840形成强大的防御线，是技术的回调需要占优，还是避险情绪的推动不断的新高，从而形成新的决战场。3000美金还是今年触手可及的目标值。当然也取决于特朗普全面关税战的激烈程度。经济不确定性指数已经陡然上升为风险地带。

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