摩瑞财经周报第五十五期（2025.2.9）

引言

特朗普关税政策朝令夕改，又预告对各国无差别关税攻击。让投资者以及市场极度不安。美联储鲍威尔国会证词。俄乌冲突结束计划是否成行。美国政府宫斗大清洗拉开序幕。唯有黄金避险不断新高。

上周行情回顾：

  特朗普政府近期的贸易政策引发全球关注。对墨西哥和大部分加拿大商品加征25%关税，同时对加拿大能源及中国商品加征10%关税。加拿大宣布对逾1000亿美元的美国商品加征25%关税进行反制，而墨西哥总统克辛鲍姆亦下令实施报复性关税。中国对部分原产于美国的进口商品加征关税，包括对煤炭、液化天然气加征15%，对原油、农业机械、大排量汽车及皮卡加征10%。

  风云突变，特朗普就宣布暂缓对加拿大和墨西哥的关税措施，推迟至2025年3月4日。如此高调高举而又轻轻放下。让众多媒体和投资机构摸不清头脑。随着地缘政治紧张局势和特朗普引发的贸易摩擦提振对避险资产的需求，在美元保持强势的背景下，黄金屡创新高，最高触及2886美元。

  最新公布的1月非农就业数据显示，就业增长有所放缓。1月新增非农就业人数为14.3万人，低于市场预期的17万人，并创三个月最低水平。1月失业率降至4%，优于市场预期的4.1%。短期通胀预期大涨，一年期通胀预期飙升至4.3%，创15个月新高；消费者信心远低于预期，意外创七个月新低。最新的经济数据有助于解释为什么政策制定者在去年三次降息后表示他们并不急于降低借贷成本。

货币市场

  美元指数本周下跌0.37%，收于108.12。美国财长贝森特称将继续奉行“强美元”政策。股市方面，本周美股三大股指均录得收跌，道指跌0.54%，标普500指数跌0.24%，纳指跌0.53%。

  非美货币。美元对日元连续第四周录得收跌，跌幅达到2.41%，收于151.45，为2024年11月底以来最差单周表现。在美元走势疲弱带动下，欧元、英镑、澳元本周兑美元均录得收涨。但在周五非农之后涨幅都均被缩水一半。

  油价本周连续第三周录得收跌，收盘于71下方。启动关税政策，必将需要打压油价，不然关税所带来的通胀和消费支出压力陡增。

  市场情绪

  特朗普出尔反尔，美国推迟对墨西哥和加拿大征收关税。但唯一不变是对中国增收10%是关税。特朗普关税政策导致全球经济不确定性增加，刺激市场避险情绪。特朗普周五尾盘放风下周计划对多个国家宣布对等关税，因为关税威胁同时引发了人们对短期内通胀上升和稍后经济增长放缓的担忧。被称为华尔街恐慌指数的VIX周五上涨6.6%至16.3。

技术分析概览

  黄金周五再创新高触及2886美元。虽然非农之后收盘于2860价格。但技术和避险角度下周必将冲破2900美元上方，任何的周内回调都是继续上车的机会。支撑形成2840和2820两道强力的防御位置。欧元虽然非农后收于1.03300下方，图形结构下周有望继续震荡上行。下周区间的定位在1.06000-1.02900之间。英镑由于英国央行降息25个基点，但后续降息次数会减少以及鹰派的立场。英镑下周在区间1.27000-1.23500维持震荡偏低多上行为主。美日高位继续震荡下行滑落，下周关注154-148区间。由于特朗普称美国下周公布结束俄乌冲突计划以及重启对伊朗实施“极度施压”政策，料将原油大震荡区间运行，关注74-68之间主下行区间。

  金价的最新一轮走高正是由贸易紧张局势推动的。潜在的贸易中断加剧了通胀担忧，因为更高的进口成本可能会使消费者价格保持高位，进一步支持黄金作为通胀对冲工具的吸引力。

 美国通胀数据和鲍威尔的国会证词将成为黄金走势的关键催化剂。虽然黄金的上升趋势保持不变，但超买情况表明，如果数据偏向鹰派，可能会立即引发回调，投资者可以监控关键支撑位，以寻找潜在的逢低买入机会。许多分析师现在都在关注3000美元/盎司的目标价。将在三个月内触及纪录高位。

  在俄乌冲突爆发三周年之际，美国预计最早将于下周在德国举行的慕尼黑安全会议（慕安会）上，公布一项旨在结束俄乌冲突的计划。计划内容可能包括冻结冲突，并将俄罗斯军队控制的领土置于未决状态，同时向乌克兰提供安全保障，以确保俄罗斯不会再次发起攻击。俄罗斯方面宣布正在与美国接触，以讨论如何结束俄乌冲突，这些接触正不断加强。

特朗普的关税政策仍是华尔街的悬顶之剑。如果关税推高美国国内价格并损害了增长，那对美联储来说将是最糟糕的压力组合。关税最终是“对美国带来净利益还是净损害”，可能取决于其他国家如何报复。

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