一 周 展 望                    2026.7.20

一周展望：美伊局势是否升级，烈度加强还是再像菜鸡互啄。打都是为了控制而增加筹码。黄金在4000美元的混战何时结束，是超卖需要反弹，还是空头再给筹码最后的一击。

上周行情回顾：

美联储主席凯文·沃什首次出席国会听证会。美联储不能接受持续高于目标水平的通胀，恢复价格稳定仍是央行最重要的任务。市场不应因为单个月份通胀改善就认为问题已经结束。倾向于不提供前瞻性指引，过度提前释放政策信号可能限制美联储应对经济变化的灵活性。特朗普从未向他提出过分要求，就算有，他也不会答应。

美伊暂时停火的最后一层缓冲已基本失效。围绕霍尔木兹海峡的商船遇袭、航道安排与海上封锁，双方从相互施压重新滑向连续交火。美军已连续七晚打击伊朗境内的侦察、海上能力与后勤目标；伊朗则以导弹和无人机袭击驻有美军设施的海湾国家。美伊本轮冲突的关注点可能不再只是“是否停火”，而是双方试图通过抬高对方的地区安全与经济成本，争夺后续谈判主动权。本轮升级的真正死结仍在霍尔木兹。伊朗希望将对航道的管控转化为谈判筹码；美国则要求维持通行主导权。

美伊沟通仍未完全中断。白宫称伊朗仍在与美国对话。伊朗外交部表示，关于谅解备忘录，德黑兰坚持“承诺换承诺”原则，但目前没有主动谈判计划，重点仍是防御行动。

货币市场

黄金本周震荡下行。周一单日跌逾100美元，失守4000美元关口；随后因通胀数据降温短暂反弹，周四再度跌破4000美元。周五黄金收于4016.55美元/盎司，本周累计下跌2.5%，为连续第二周收跌。

原油成为本周表现最强资产。特朗普宣布恢复对伊朗海上封锁后，WTI和布伦特原油单日上涨近9%。随后市场持续交易霍尔木兹海峡及曼德海峡供应风险，油价维持高位震荡。

美元指数本周先涨后跌，继续围绕101关口震荡。周五美指收于100.75，本周累计跌0.22%。

美股本周震荡调整，道指累计跌0.93%，标普500指数跌1.55%，纳指跌2.9%。市场围绕“通胀降温减少加息押注”与“地缘风险推高利率压力”两大因素博弈。

非美货币整体受美元波动影响，走势分化。美国通胀数据低于预期后，非美货币有所回升。伯纳姆将出任英国首相，镑美连续第四周收涨。日元则受避险需求和日本央行政策预期共同影响，走势复杂，连续第二周收涨。

本周展望

欧洲央行利率决议

欧洲央行将于7月23日公布利率决议，随后欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会，市场普遍预期本次将维持利率不变。彭博行业研究指出，欧元区6月通胀放缓消除了紧急加息必要，但大宗商品价格高企使9月加息仍有可能。一场立场鹰派的新闻发布会，加上会后常见的巩固9月加息预期的内幕文章，可能有助于欧元兑美元重返1.1474-1.1830的宽幅区间，欧元多头将目标瞄准1.1530的涨势。若欧美下周跌向1.1375的本周低点，可能会为重新测试1.1324的一年低点铺平道路。

伯纳姆锁定英国首相，有望于7月20日接任

英镑连续第四周的上涨势头下周可能会受到挑战。英国下周将公布一些列经济数据，尽管目前市场反应积极，但安迪·伯纳姆入主唐宁街仍是一个风险因素。伯纳姆定于7月20日就职，并将于当天发表首次演讲及宣布首届内阁名单。有报道称莎巴娜·马哈茂德将成为下一任财政大臣，该消息的确认应会令债券持有人感到满意，尽管关于伯纳姆混合经济政策（尤其是其公共投资计划的资金来源）仍有许多空白需要填补。

中央政治局会议常规将于7月下旬召开

7月政治局会议一般于7月下旬召开。会议或将定调落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。

上周美股的下跌以及费城半导体指数陷入熊市再次凸显出市场的紧张情绪，以及对已宣布的大规模AI投资的实际落地情况及其真实盈利能力的挥之不去的担忧。人工只能领域一系列强劲的盈利结果，加上进一步坚实的AI投资承诺，可能成为复苏纳斯达克100指数的决定性因素，该指数在7月迄今表现不佳。市场分析预测，若该指数初步攀升至29731点，将为重新测试正在形成的对称三角形上轨30300点打开大门，从而拉动其他风险资产走高。如果出现前景趋弱和（或）AI投资步伐放缓的确凿迹象，由此引发的持续紧张情绪将支撑当前的看跌动能。跌破28180-28400点区域可能会产生滚雪球效应，纳斯达克100指数的空头目标将指向位于27550点。

对于黄金。金价不太可能保持不变，但可能会在一定范围内波动，除非市场情绪明确转变为美联储‘不加息’，否则我们不太可能看到金价向上突破。技术面信号综合起来，意味着金价已进入较为极端的超卖区间，继续被推低的难度正在上升——这就是概率层面所反映的信息。当前的超卖这并不意味着价格已经触底，只是意味着大部分抛售可能已经结束。

黄金上周空震荡145美金，从周一的4105回落跌至3960。核心叙事在于中东战火重燃。美伊都为控制霍尔木兹海峡而进行互射，且协议和谈判几无可能。原油的快速涨价，通胀以及美联储加息的预期又在增加。本周黄金主导空头方向，但围绕着4000美元的争夺不停歇。技术又超卖反弹的需要，但宏观的叙事还在打压。区间演变成两种可能，多区间3900-4100.而空区间4040-3860。

下周非美预计区间偏多大震荡，欧央行利率决议保持不变的概率，但总体上欧元偏好上行的走势。本周欧元1.13400-1.15800的区间结构。英镑偏多震荡区间1.34000-1.36000的区间。