12月4日今日焦点
2025-12-04 12:34
每一笔交易都是对信念的投票；如果你不相信自己的系统，市场会很快让你彻底失去信心。
大家好！
🔥 美国就业数据“爆冷”，降息预期升至顶点
事件梳理：
素有“小非农”之称的美国ADP就业报告意外爆冷。11月美国私营部门就业人数减少3.2万人，远低于市场预期的增加1万人，并创下2023年3月以来的最大降幅。员工少于50人的小企业成为重灾区。
深度解读：
这份数据如同一盆冷水，浇灭了市场对美国劳动力市场韧性的最后幻想。
对美联储政策的“一锤定音”：数据公布后，市场对美联储在12月议息会议上降息25个基点的预期概率已升至接近90%。疲软的就业数据与近期走低的通胀指标形成共振，为美联储提供了预防经济衰退而采取“预防性降息”的充分理由。财长贝森特同日也表示“经济某些领域已出现疲软，需要降息”，进一步强化了这一信号。
经济内部分化加剧：值得注意的是，同日公布的美国11月ISM服务业PMI却扩张至九个月最快。这揭示出美国经济冰火两重天的现状：面向国内的服务业仍具韧性，但与全球贸易和投资更相关的制造业及部分行业已明显感受到寒意。
🏦 美联储“影子主席”浮出水面，政治化担忧加剧
事件梳理：
围绕下一任美联储主席人选的悬念急剧缩小。特朗普总统近日在内阁会议上直接称白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特为“潜在的美联储主席”，并透露人选已“缩减至一人”。原定对其他候选人的面试流程已被取消。市场普遍将哈西特视为比现任主席鲍威尔立场更为“鸽派”的候选人。
深度解读：
人事变动预示着美联储可能迎来一场深刻的变革。
市场提前进行“鸽派”定价：在哈西特可能接任的消息传出后，长期美债收益率下跌、美元走软。市场已开始提前计价一个更倾向于快速降息的美联储领导层。有报道称，债券投资者已因此向财政部表达了对未来通胀风险的担忧。
独立性面临历史性考验：哈西特与特朗普关系密切，且曾公开批评美联储降息不够激进。他的上任将使市场担忧美联储的决策会否从“数据依赖”转向“政治依赖”。尽管美联储内部有委员会制衡，但主席的权力和声音无疑将极大影响政策风向。
“预期管理”取代“实际行动”：未来美联储的政策影响可能更早地在市场预期中体现。
⚔️ 地缘冲突扰动能源市场，避险资产获支撑
事件梳理：
地缘政治继续为市场注入不确定性。乌克兰方面称，使用爆炸装置袭击了俄罗斯向欧洲输油的“友谊”管道一段。此外，欧盟就分阶段禁止进口俄罗斯天然气达成协议，管道气禁令将于2027年秋季生效。受此影响，国际油价在昨日收涨后，今日早盘继续走高。
深度解读：能源供应脆弱性凸显
尽管俄乌和谈在进行，但针对关键能源基础设施的袭击显示冲突的破坏性持续。这事件会立即触发市场对供应中断的恐慌，支撑油价。欧盟设定明确的禁气时间表，也迫使欧洲买家寻找替代源，可能长期重塑全球天然气贸易格局。
黄金获得复杂支撑：地缘冲突本身提振黄金的避险需求。同时，美联储的降息预期（导致实际利率下行）和疲软的经济数据，从金融属性上也对黄金形成利好。尽管金价在昨日创阶段新高后小幅回落，但摩根大通等机构维持看多，预计央行持续购金等需求可能推动金价长期上行。
💎 总结与前瞻
疲软的就业数据已为美联储12月降息扫清障碍，市场焦点转向降息幅度及后续路径。美联储领导层即将到来的更迭，可能意味着更宽松的政策倾向。
市场将在 “宽松货币预期”和“地缘政治风险” 的双重驱动下运行。经济数据的疲软短期内被解读为利好（催生降息），但若恶化趋势持续，将真正威胁企业盈利和风险情绪。
在降息周期与不确定性交织的背景下，黄金的配置价值依然突出。
