10月20日今日焦点
2025-10-20 12:40
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📌 一、特朗普关税政策转向：豁免扩大与战略调整
关税豁免范围显著扩大：特朗普政府近期悄然调整贸易政策，通过发布"附录二"和"附录三"豁免清单，对黄金、LED灯、特定矿物、化学品及农产品、飞机零件等数百商品给予关税豁免。这一转变旨在应对11月初最高法院对"对等关税"法源的潜在否决风险，若败诉需退还大量关税收入。
政策动机与影响：
法律风险预判：最高法院可能裁定特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收关税违宪，豁免提前布局以降低政策冲击。
经济务实主义：商务部长卢特尼克明确"美国无法生产的产品可零关税进口"，显示对供应链现实的妥协。例如，咖啡、燕麦等消费品已被纳入豁免，缓解企业成本压力。
战略保留：尽管豁免扩大，特朗普仍运用《1962年贸易扩展法》232条款对钢铝、汽车、卡车等加税，凸显"精准打击"而非全面贸易战思路。
📌 二、美联储降息预期强化：全球流动性宽松在即
10月降息概率达99%：据CME"美联储观察"，美联储10月降息25个基点的概率高达99%，12月累计降息50个基点的概率为94%。这一预期得到近期经济数据支撑：
就业疲软：理事沃勒:劳动力市场显现疲态，巴尔金:消费者支出趋谨慎。
通胀可控：9月核心PCE持平，为降息提供空间。
全球央行同步宽松：
欧洲央行释放鸽派信号，可能跟进降息。
中国央行"以我为主"：10月LPR按兵不动。
📌 三 、央行购金潮与黄金市场波动：结构性转向与短期回调
黄金储备占比历史性超越美债：2025年第二季度，非美央行的黄金储备占比自1996年来首次超过美债，达29年最高。例如：
中国央行连续11个月增持黄金。
台湾央行持有423.9公吨黄金，市值飙升至1.8兆新台币。
金价短期剧烈回调：
避险情绪降温：特朗普对中美贸易谈判的乐观表态，导致现货黄金从历史高点4379美元/盎司暴跌至4218美元。
技术性抛压：伦敦白银库存缓解及ETF资金流出，加剧贵金属获利了结。
长期逻辑未变：高盛将2026年金价 forecast 上调至4900美元，央行购金（预计2025年净购80吨）与美元信用疑虑构成支撑。
💎四、中美贸易谈判与地缘政治：风险情绪的双向拉扯
特朗普言论缓和市场焦虑：
他称"100%对华关税不可持续"，并确认将与中国领导人会晤，推动风险资产短期反弹。
但威胁仍存：要求印度限制购买俄罗斯石油，否则加征"巨额关税"，显示地缘政治工具化倾向。
经济影响链：
大宗商品分化：铁矿石因中美需求疑虑与港口库存累积承压；原油受OPEC+增产与中东风险溢价下降压制。
美元信用担忧：美国政府停摆与36万亿美元债务问题，加速资金流向新兴市场股市及黄金。
🪙总结与展望
关税博弈进入新阶段：特朗普从"全面加税"转向"豁免与精准打击并存"，降低硬着陆风险，但11月APEC中美会谈仍是关键节点。
货币政策同步宽松：美联储领衔降息潮，为非美央行（如中国）提供内需刺激窗口。
黄金"去美元化"基石稳固：央行购金虽因价格高企放缓，但储备多元化仍是长期趋势。
地缘风险暂缓未除：特朗普外交策略在"缓和表态"与"施压行动"间摇摆，需警惕黑天鹅事件。
